短期市场主线仍是“资产+资源” 走势, 收益, 经理, 资源, 流动性

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周二，15家基金公司旗下基金率先披露半年报，2009年上半年，A股市场在经济逐步复苏和流动性极其充裕的背景下呈单边上扬走势。在这一过程中，基金经理逐渐形成市场反转的共识，仓位逐季提升，较好地分享了股市上涨带来的收益。对于下半年行情的展望，基金乐观基调未改，但对于市场可能出现的风险关注度已明显增加。

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基本面而言, 经济方面的复苏趋势已完全确立，宏观数据有望快速向好。虽然下半年信贷增速将有所降低，但存款活期化的趋势已开始出现，这将极大地支持资产价格的上升。目前，股市进入中报披露的密集期，考虑到去年下半年特殊的经济情况以及目前经济总体向好的趋势，今年下半年公司的业绩增长有超预期的可能，具备业绩支撑的行业估值上的压力将会减轻，并进一步支持股价的上行。

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　关于近期股市的调整,有很多来自对政策即将收紧的担忧,“适度宽松的货币政策有可能出现微调。”泰达荷银价值优化型周期行业表示，“届时对市场的流动性可能产生一定的影响，因此必须密切跟踪”。另外,从技术上看, 2009年以来指数一直大幅攀升，股市本身也有调整的需要，以对前期的过快上涨作出必要的修复。在这个过程中，不排除有资金因为连续暴跌造成的心理压力等因素将前期获利筹码卖出兑现收益，加上IPO高密度、增发与配股数量较大，都将给市场带来不小的供给压力，“7·29”当日的市场表现已经可以窥见市场波动的端倪。市场静态估值水平、投资者对政策变化调整的担忧、对企业盈利状况的改善程度的分歧、指数从低位上升幅度较高等因素，都是三季度及下半年市场波动可能大于上半年的重要因素。

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但是，宏观经济基本面向好格局没有发生根本变化，A股市场虽然出现回落，在短期内维持震荡盘整，但从中长期看，仍将保持上涨势头。下半年投资者应更多关注企业盈利恢复能否超出预期以及流动性收缩力度是否低于市场预期，或者这两个因素的综合反应。经济发展是否严重低于预期、房地产投资是否能够上升、充裕的流动性是否损害到了实体经济的复苏，即证券市场与实体经济的偏离程度、流动性充裕的市场环境会否变化，将是影响下半年证券市场的重要因素。下半年的投资机会可能将从资源、资产主线延伸到受益于经济复苏的钢铁、机械、化工等中游制造业板块。因此，从未来1到3个月，“资产％2B资源”仍然是市场的主线。但从半年至一年的角度思考，更关注中游产业的复兴与腾飞。