从财务数据看公司成长 投资者, 价值投资, 投资价值, 花花公子, 巴菲特

Baran

 每个投资者都梦想拥有不断增长的投资财富，可惜在股市上的所作所思却缘木求鱼，投资价值的大门为大家打开，遗憾的是应者寥寥，因为价值投资不仅需要坚守，还需要专业的知识和艰辛的劳动；正如巴菲特所说：“别人爱看《花花公子》而我爱看公司年报。”天道酬勤就是这个道理，没有经过努力和劳动，怎么可能获得长期稳定的财富增值呢？但价值投资的估值技巧并非人人能够掌握，还有很多投资者认为价值投资实在是艰深困难，从这段时间开始，我将从最浅显的角度为投资者分析一些公司和行业，让大家看到，只要能够撇开市场的杂音，转向正确的研究和阅读方向，价值投资其实并不像大家想象那么困难，我先从投资者认为比较艰深晦涩的财务分析开始，立足企业分析，用一些简单的财务数据来说明问题，千万不要忘记价值投资的目标：寻找具备长期持续竞争能力的公司，找到它并拥有它，那是您财富的基石。

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 今天我们和大家一起来看看市场公认的白马股振华重工（600320）；公司的主营业务增长率和资产增长率一直很高，除2002年之外，所有的主营业务增长均在20%以上，最困难的2008年也达到了30%，从公司的主营业务收入我们欣喜地看到： 1994年到最困难的2008年，公司的主营业务收入一直是直线上升的趋势，从94年的2.7亿元到95年的4.6亿元再到2008年的274亿元，几乎是几何级数的跨越式成长，而公司的净资产收益率几乎是十多年都保持在10%以上，现在则稳定地在15%上方，从2001年到现在，公司仅在2004年一年中长期负债比率达到20.39%之外，其他年份均稳定在7-13%之间，一个每年销售收入超过270元的企业，能够依靠自身创造的资金而不是对外融资来促成如此的高速增长，说明所在领域的持续竞争力完全是全球第一的水平。而相对较低的毛利率不仅没有影响公司的利润，反而形成了行业进入的壁垒——这是一个资本和技术高度集中的行业，在港口机械和配套装备上，振华重工俨然是全球霸主。当然我们也看到了公司周期性波动的特征，但在经济衰退和不景气时期，这样现金流充沛内生能力强且专注主业的公司，在其行业低谷期恰恰是最好的买点，比如1998年航运业的低谷时期，2002年的低谷时期，振华的存货和应收账款都出现了异常不美妙的数据，当大众对其未来抱有强烈的悲观态度时，真正的价值投资者则在窃喜，因为大众看到了他的窘迫，比如2008年高价钢材和汇兑损失造成库存压力及利润折损，但暂时的不利却无法抹杀企业持续竞争力的威力，英雄落难之日自是出手相救之时，众生的势利成全了巴菲特的功业。

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 如果97年就投资振华港机B股，开盘价格后复权后仅为0.007美元，而07年最高价格为3.653，足足成长了521倍！持有到今天也有167倍；这意味着97年1万元投资现在已经拥有167万元，短短10年增值了几百倍；即使振华已经成为明星时，我们敢于在A股市场上2000年底买入到 7年的投资回报达到25倍，1万元按10%的GDP成长来计算，复合增长率也就是77%，按平均每年4%的银行复利计算，1万元存款30年不过区区7万元，再看大盘指数增长幅度从2000点2024点到现在2967点，仅仅增长了31%，投资是不是需要长跑来验证？

Baran

 如果您认同我的观点，那么想想天天看大盘、读新闻能对你的长期投资有帮助吗？沉迷于每天对盘面的解读，执着于市场每个波动和故事，错过的确是您应该拥有的大笔财富！就算您今天的技术买卖点看对了？你能看到明年这个股票的技术买卖点吗？如果不能，那么过了今天和明天，后天您又该如何投资呢？

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  未来10年，振华重工是否还能如过去十几年那样高速成长，我个人的意见是公司已经进入了一个高度稳定发展时期，作为全球港口机械的霸主和海上工程机械的新锐，公司今年新增订单尤其值得我们关注，2009年8月6日，公司与唐山曹妃甸实业港务有限公司在上海正式签约，签订了总价值为8.18亿人民币的散货装卸系统设备合同，合同规定在2011年7月31日之前分批交货，它标志着振华重工由港口机械单台设备供货商到码头系统总承包商的成功转型。2009年7月20日，公司与西班牙ADHK公司在上海正式签约，签订了总价值为22亿美元的海工产品供货合同，合同包括10 台海上自升式钻井平台、7 台陆地钻机、2 艘浮吊等项目。应在2012 年7 月31 日前交货，这意味着未来三年公司新增海洋工程收入平均为49.8亿人民币，公司新的利润增长点再度打开，向大海要原油和海上风能发电是中国乃至全球长远的能源战略，也是振华港机新的使命从此开始，从今年公司公布的订单我们又一次看到了未来高速成长雄风再起的影子。