短炒的人不是投机，是“赌博” 迪拜危机, 财富之路, 房价上涨, 通胀预期, 投资者

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李驰坦言，他最喜欢的一幅漫画，是众多人士面对价值大门前的一池浅水望而却步，而看穿池水深浅的投资人早已迈上了财富之路。
    恐慌对于大众总是有效的利器，无论牛市还是熊市。对于分不清该买还是该卖的投资人，市场总是想方设法地制造一轮又一轮的恐慌：金融危机、通胀预期、房价上涨乃至迪拜危机……投资的原理往往是相通的：股票，只买便宜的，不买贵的，房产亦如是。下面看看李驰怎么说——
　　低风险高回报
　　几乎所有的人认为李驰是一名典型的波段操作的趋势投资者，一名既投资又投机的私募人士。而事实上，李驰更像是一个以趋势投机之名，行价值投资之实的逆向投资人。
    《财道》：以巴菲特的方式严格选股，以索罗斯的方法看待趋势，这分明是价值投资，怎么能说你是一个投机者呢？
    李驰：投机怎么不可以呢？投机的英文是speculation，投机者是speculator，原来的意思是在瞭望台上预先发现风险的人，并没有负面的色彩。

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　事实上，短炒的人不是投机，是“赌博”。投机是一项非常技术性的工作，是要看大趋势的，投机的本来含义和大众理解的含义是不一样的，很多人把赌博理解成了投机。
　　趋势的形成数以年计，如果你把市场当赌场，天天交易，财富只能是镜中花水中月，是幻象。
　　《财道》：很多投资人追求安全边际，在你这里解读为“只有低风险才有高回报”，谈谈你的看法？
　　李驰：只有低风险才有高回报，风险回报关系的口号喊错了百年。“低风险低回报、高风险高回报”这基本上属于胡说。只有本金不输掉才可能获得高回报，低风险高回报。低风险不是让你在牛市、熊市存钱，而是让你拿资金去买相对安全便宜的公司。
　　举个例子，招商局把平安卖给汇丰。国家规定外国人买中国的金融公司不能超过总股本的20%，如果可以超过，汇丰一定多买。当时汇丰按4倍的PB出价你说是低风险还是高风险？大家都知道，对于金融板块的估值一般在2倍的PB以下。汇丰在平安尚不流通的情况下买这么“贵”的金融公司，一出手就是几十亿的交易，看起来是高风险，但最后稳稳地赚了上百亿。

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“低风险高回报”选择的是你认为未来有可能增长10倍的公司，不论是万科还是招行，当年买了跌再多我也可以睡得着觉，我之前不去想高回报，我只是想3年翻一倍就很满意了。哪想很快两年时间一个是赚5倍，一个是赚10倍。“低风险高回报”看起来低，实际上一点也不低。当年我买万科和招行时它们的价格都创出了历史新高。而大多数人去买“便宜”的垃圾股，一个是认为它们距离曾经的历史高位还很远，另一个是它的绝对股价便宜。
　　我曾经在垃圾股里赚了不少钱，最后到了在上面亏大钱的时候，才知道曾经的“成功”都是运气。现在看来，当时自己的赚钱原理是何其可笑。当时买卖股票是纯粹的赌博，能赚钱出来完全是好运。现在才明白只有创造价值的优秀公司才是投资。选好的品种比什么都重要，投资最终的成功与否取决于你装水木桶最短的那块短板。
　　很多人做不到低风险，原因是不敢买貌似贵的好公司。我的高回报的要求其实是非常低的，但长期几十年如能平均达到每年20%以上的复合回报，实际上是非常高的年平均投资回报。“低风险”看起来不是那么低，高回报看起来不是那么高，回头看低风险真的可能产生的高回报让人震撼。

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只买便宜货
　　“你可以错过与索罗斯一起阻击英镑，但你不能错过通过某种技巧稳稳地赚未来美元贬值的钱。”——当很多人还在追问李驰这句话究竟是何含义的时候，港股市场半年来出现了难得一见的AH股溢价局面，只不过，这回是A股便宜，H股贵，特别是大量的国内金融企业。难道国际投资者脑子出了问题？
　　《财道》：李驰先生经常说的一句话是只买便宜的，不买贵的。例如招行，在香港和内地都上市，这样的上市公司，为什么在去年不选择港股呢？
　　李驰：谁说我们不投资港股？我们专户理财的第一条建议就是配置港股。港股是风向标， H股与A股市场的连通器水位高低已经暗示出主流中国资产价格的方向与未来。
　　《财道》：很多人不仅关心股票这类投资产品，还有不少人关注房产。对当前的楼市面粉比面包贵重的现象，您是怎么看的？

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李驰：房地产价格非常贵，但记住一个常识：贵的东西不一定会价格立即掉，便宜的东西也不一定马上涨。我今年以来没有讲过房地产的相关股票。人家问我万科，我没有回答过，同威从来不买贵的东西。想房地产价格立马掉下来是不太现实的，蓝筹股被低估也是存在的现象，有人讲便宜的东西为什么不涨呢？这些是合理的，市场并不总是有效。但是贵的东西迟早会跌，市场上有一些股票也不可能总是便宜。
　　这个市场中有被高估的股票也有被低估的股票，我认为3000点是不高不低的点位。这次的3000点非上次下跌时的3000点，这次的2000点也绝非2001年最高时的2000点，要弄清楚个股之间的差异，现在的许多大蓝筹仍然非常便宜。
　　市场是一个提款机，但最终密码的生成需要一定的时间。正确的密码在今后的2年至3年才可以用来去提现。比如说你买绩优股，低买高卖，说起来非常容易，做起来的话难于上青天。原因是你会发现其他股票在上涨的时候它们可能还在下跌。
　　钟摆原理
　　投资中充满了模糊的正确与精确的错误。你可以不知道一个人到底重多少斤，但一眼就可以看出这个人的胖瘦——这是投资界所熟知的一个估值理念。而李驰的钟摆原理与这种模糊策略有着极大的相似性。

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　《财道》：在1700点时，你曾形容过金融股是穿着三点式的美女。随后又在博文中说抱着金融股睡觉，现在是不是已经没有了低估的企业？
　　李驰：一句话，现在是“灾后恐惧症”高发期间。市场当然已经不是巴菲特说的好色的小伙子闯进了女儿国，有投资价值的个股已经很少了。但仍然还是有被误判、误杀的股票，还有相当于1700点水平，停留在价值洼地的股票。当然要懂得辨别，就像芒格说的，很多人路过大金石却浑然不知。
　　《财道》：很多投资人问，在大盘3100点的点位，A股的市盈率大约在27倍左右，不知道是贵还是便宜？您怎么看待？
　　李驰：巴菲特有一句话叫做特别贵时和特别便宜的时候可以分辨清楚，如果不贵也不便宜的时候就无法分辨，实际上我也分辨不了。巴菲特说用4毛钱买1块钱的东西，这句话是模糊的，我的看法是用“4折的模糊买1块钱的模糊”。

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就像一只钟表的钟摆，中间部分就是估值合理的区域。钟摆可以停，但市场是有永恒生命的。我个人认为估值钟摆来回晃动，目前还要向上晃悠然后再向下。
　　3000点我不敢说是永别了，但再回到3000点下时可能在下一个特大熊市才能见到。这个凭经验作出的预测对不对，市场很快会告诉你。
　　《财道》：那么钟摆何时回摆，或者说何时卖出？
　　李驰：3000点回不回来其实不重要，什么时候卖股票，要看是否符合我的3个条件。
　　第一个条件是发现更值得买的公司，手上没有现金了，就卖出部分持有的股票，通俗一点讲就是套利原理，非单一品种间套利，这是卖出的第一个触发器。不像同一家企业的H股和A股，你价格有高有低我仅买低的，这是传统的套利方法。
　　第二个条件是感觉公司未来有问题，不能再拿了，而不管这只股票在前一段时间是上涨还是下跌。如我感觉到公司基本面有转差的迹象，可能每股收益将来有下降或者亏损，我就会卖出。
　　第三个是这家公司的市盈率明显被高估了，这个见仁见智，没有标准答案。目前只能说我们选的公司还没有触发这三大触发器，无论指数怎么走，不去动作。
　　对指数的判断不是最重要的，关键是你怎么处理资金。难道买指数基金不要操心选时吗？很多买指数基金的人从来不想，6000点发行指数基金一样可以跌到1600点，跌幅不会比任何股票少。所以重要的是你手上的股票是不是垃圾股，是让你睡不好觉的股票或者是已经高估的蓝筹，这才是最重要的。
　　优秀的公司什么时候选时买卖，有人可能一辈子都弄不明白。但其中的奥妙只可意会，不可言传，否则同威早就开始“裸奔”了。

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