[电器机械]国信证券：家电行业2010年投资策略 国信证券, 2010年投资, 需求量, 保有量, 上市公司

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　内外需求结构持续优化下的盈利成长

　　内外需求结构持续优化、品牌消费成为主流;节能环保消费启动加快;结合消费政策推动效应，此三点理由成为我们进一步看好家电行业2010年投资机会的重要支撑。我们维持对行业“谨慎推荐”的评级”。需求结构优化包含行业需求量的上升以及高毛利产品需求量的上升，给相关上市公司形成很好的盈利上升通道。

　　内需更新高峰带来的同时，消费升级进一步扩大演绎

　　我们通过中国城镇和农村人口户数结构、保有量数据，判断我们的家电产品的需要更新的基数正在积累放大，并随着购买力的上升，政策的推动下，消费升级进一步深化演绎。

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农村消费潜力释放、出口恢复已成必然

　　家电下乡所带来的冰箱销量大增让我们充分感受到了农村市场的消费潜力。农村居民从收入角度已经具备形成配置保有量上升和更新加快的基础。出口方面，家电作为家庭必需品，经过1年多的压抑，出口恢复成为必然。

　　政策刺激效用进一步扩大

　　2010年比起2009年来说，家电刺激消费政策的实施范围、方式、节能倾向、时间跨度上都会比09年的效果进一步扩大。

　　各子行业均有亮点

　　受益于更新启动扩大、农村消费潜力释放、出口恢复，各子行业均有亮点。体现在液晶电视销售增速2010年40%，洗衣机、冰箱、空调、小家电均有较好收入增速超出09年的态势。利润率有望进一步提升或是保持09年水平。照明电器领域则密切关注LED领域的飞速成长。