[航天军工业]航天军工业：2010年重组进程将加速 荐7股 波音, 子公司, 制造业, 增长率, 上市公司

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航空制造业:2010 年集团将积极推进子公司整体上市当前行业内上市公司估值较高(PE 达71 倍)的原因:一是相关公司业绩增长稳定;二是重组预期强烈。

　　业绩方面主要看军品和转包两大业务。我们预计未来3~5 年我国军费年增长率在15%左右,这为航空制造业军品业务的发展提供了良好机遇。转包业务今年下滑幅度不大,明年将恢复高增长,预计09 年转包额度下滑幅度小于20%,2010 年波音和空客的订单有望恢复到08 年的正常水平,相应地将带来我国转包交付额约30%的同比增长。

　　2010 年行业内上市公司的重组预期强烈。中航工业集团明确力争在3 年内实现子公司的整体上市,5 年内实现集团的整体上市。

　　2010 年已经是承诺后的第二年,资产证券化将会在明年加速,航空动力和洪都航空两家公司值得重点关注。

　　航空制造业重点推荐:航空动力、洪都航空、中航重机、哈飞股份行业内上市公司的投资机会主要集中在两个方面:第一,具有重组概念的公司,主要是航空动力和洪都航空;第二,业绩弹性较大的公司,主要是中航重机和哈飞股份。

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　航空动力:防务增速稳定;转包业务受益于制造转移,明年实现正增长;年报可能高送转;待注入资产较多。洪都航空15 年产量或超过10 架,未来10 年的需求约为550 架左右;可能有进一步的资产注入。中航重机:各业务均与新能源相关;中航集团的重机基础件以及高新装备的资产整合平台。哈飞股份:直升机制造基地;复合材料技术领先;参股从事ERJ145 生产的安博威。

　　兵器制造业:三年内由110 多家子集团缩减为30 个子集团目前兵器集团上市公司的资产规模较小,10 家上市公司的总资产和净资产分别占集团的16.3%和19.3%。集团仍有大量的资产没有上市。兵器集团提出用3 年多的时间,把现在110 多家成员单位重组为30 多个专业化的子集团。同时表示将按照专业化整合的思路对旗下资产进行整合,逐渐把优质资产注入上市公司。光电、特种化工和重型车辆将是其未来发展的三大支柱产业,这三大产业集中的资产也较多,资产注入的机会较多。

　　兵器制造业重点上市公司推荐:中兵光电、凌云股份、晋西车轴中兵光电:受益于集团对光电资产的整合;军品均具有信息化与精确打击特征。凌云股份:业务前景看好,资产注入预期锦上添花。晋西车轴:未来看点在于产能消化和高速轴的国产化。