[汽车行业]山西证券：汽车行业2010年策略

啊美

　政策作用催化下汽车需求进入百万新纪元：汽车销量的大幅度增长，政策催化是非常重要的原因，但更深层的原因则仍然是我国经济增长带来的居民财富增加和积累。城市居民的收入提升，使得二三线城市步入汽车进入家庭高峰。而乡镇居民收入的增长，使得微客、轻卡在“汽车下乡”政策帮助下大规模进入农民生产、生活成为可能。

　　明年轿车保持稳定增长：通过定性和定量两种方法，我们预计明年我国轿车销量能够有13%以上的增长。我们的定量方法主要基于对GDP 增长、居民收入、汽车销量的回归分析;而定性方法的主要依据则是居民消费倾向的增大以及轿车消费在居民消费比重的上升。

　　投资下滑不会抑制重卡销量：虽然明年我国固定资产投资增速将会一定程度低于今年，但是我们认为在经济增长稳定的情况下物流、工程、大宗商品运输等重卡需求仍将稳定增长，预计重卡销量增长15%。

啊美

　大中客车将恢复正常：高铁的发展短期内对大中客的冲击不大，公交、旅游、客运等大中客需求的增长在2010 年仍将带动大中客车销量增长10%。

　　农村汽车市场的活力将使得微客、轻卡继续增长：农民收入的提高、农村经济的增长、经济结构的变化以及政府的扶持使得我们对明年农村汽车市场依旧乐观，预计微客、轻卡分别增长10%、15%。

　　汽车行业景气依然会处于高位：我们预计明年钢价上涨对汽车企业盈利的影响仍在可控范围内，而产能利用率的高位运行利好车企。预计轿车车型结构也有望上行，这将利好一些高端乘用车企业。

　　投资策略： 我们维持对汽车行业的“看好”评级，建议投资者关注：1)关注高端乘用车;2)布局商用车龙头。

　　风险提示：原材价格过度上涨带来盈利压力;原油价格上涨抑制需求。