个人对FRM的理解和认知

风险管理, 就业, 最好

根据个人对FRM的理解，现对相关内容作一个简单的总结
一、关于重要性
目前，FRM主要在银行中有所看重（因为FRM考试的重点是银行必须遵守的Basel），但个人认为风险管理的重要性必将会广泛普及。在最近的国金的年度策略会上，金岩石的主要论断就是VALUE AT WEALTH。风险管理虽然在目前的就业中作用不大，但绝对值得参加，收获还是很多的。

二、关于内容
FRM是一个比较系统的考试，其内容的连贯和体系远胜于CFA。FRM考试的核心其实就是BASEL协议中关于风险的理解，这也是迄今为止对风险最好的理解。这里的风险管理主要包括市场风险、信用风险和操作风险，以及投资基金的风险，当然风险度量的数量基础知识还是必须的。上述的五个部分就构成了FRM考试的主要内容。个人相信，如果风险管理的认识能够进一步深化，FRM会相应的包含相应的内容的。

首先谈谈计量，FRM的计量主要包括概率分布和回归分析两个部分，这两部分内容在大学课程中都有专门学习，因此学习起来不是很吃力，特别需要注意的就是上述方法在一些模型中的应用，比如二项分布和泊松分布，当然计算VAR的方差方法也需要清楚，这主要有GARCH RiskMetric的参数法，以及三种非参数法：historical simulation approach, hybrid approach 以及MDE。总体来说，计量不难，但记起来比较困难，经常会混淆，比如在在LVAR中应该用单侧分布，在VAR要按条件使用单侧或者双侧分布。

其次就是三大最重要的风险，即市场风险，信用风险和操作风险。我按风险的大小顺序依次介绍。
信用风险是风险管理中最核心的内容，按照个人的理解，可将信用风险的重点分为信用风险三要素、信用风险组合管理模型以及针对信用风险的产品。信用风险的三要素指风险资产头寸、违约概率、和违约情况下的损失。将上述三个要素相乘可以得到预期的损失，如果考虑到方差，就得到未预期的损失。再进一步看，计算风险资产头寸主要包括outstanding和drawn的commitment中的剩余部分，如果在一个资产组合中，还要考虑有没有netting以及风险头寸的风险；关于违约概率，数量的模型包括merton模型，即将负债看作违约门槛，用累计正态分布计算违约概率，其中涉及到如何计算长期负债，计算违约的概率模型还有Fisher liner discriminant analysis（Altman）、parametric discrimination （logit and probit model）、k-nearest neighbor以及support vector machines。如何计算违约情况下的损失，现主要转化为计算recovery rates，其计算方法主要包括beta distribution method、kernel modeling以及conditional recovery modeling。把这三部分都搞清楚了，那计算预期损失和非预期的损失就比较容易了，当然计算非预期的损失还包括边际的风险贡献。组合的风险管理模型包括creditmetrics模型、KMV模型、CreditRisk+、Creditportfol view和portfoli risk tracker。每一种模型都有自己特定的特点，这是重点。Creditmetrics主要是通过信用评级的变动来考察、KMV模型主要驱动因素是股票的价格、CreditRisk+认为一个共同的风险要素决定违约或者不违约，portfoli risk tracker采用动态的分析、Creditportfol view则用宏观数据来构建计量模型进而推导产业部门的违约概率。信用产品包括CLN、SPV、CDO以及TPDS和TBDS等，这些信用产品的出现大大改善了目前的信用管理、也是目前考试的重点、需特别关注。在弄懂上面的这些要点之后，还有一些有关EVA等的知识点需要关注。

操作风险核心是一些小的细节和Basel协议的相关内容。操作风险的细节性内容包括Economic capital、ARAROC、LVAR（记住现在Lvar的计算方法已经又有所扩大）等内容，这里都需要强化理解记忆的。关于BASEL协议，可以用四个3来概括，第一个3就是三大支柱、即最小资本要求、监管要求和市场要求；第二个3是三种形式的资本、Tier1 、Tier12和Tier3；第三个3就是信用资本的三大计算方法，标准法、IRB的基本法和IRB的advanced方法；第四个3就是计算操作资本的三种方法，Basic indicator approach，standardized approach以及advanced measurement approach。BASEL协议的相关知识点特别多，并且特别繁琐，但确实是考试的重点，必须强迫自己记住。除了上述内容外，操作风险还包括一些因操作风险以及较大损失的案例，随着金融危机的爆发、这些案例在不断更新，需要考生去不断更新自己相关的知识库。

市场风险比较简单，其理论也相对比较成熟。市场风险主要关注的就是利率的变化对产品价格的变化而引起的风险。对于不同的产品，这一风险也是不同的。这些市场上的产品主要包括远期、期货、期权以及相关的参数，债券的价格如何根据利率变化、汇率产品的价格如何变化，当然还包括如何计算VAR。如果认真学习过HULL的期权期货及其他衍生产品那本书，这部分内容相当简单，这部分知识在金融相关体系考试中都有涉及，所以一定要理解掌握，这些都是金融市场的重点。

再次就是谈谈投资和对冲基金。投资风险这一块包括如何计算treynor，sharpe和jensen三个投资考核指标，为能更好地参考最低收益目标和基准收益，需要计算sortino ratio和information ratio，在一个资产组合中，还需要考虑到VAR的计算，包括边际VAR和成分VAR.对冲基金部分主要是有关对冲基金的策略，考生需能根据操作方法判断对冲基金采用何种策略，并了解对冲基金的一些相关特点。这部分的考点肯定会随着考试的推广而进一步深化的。需特别关注更新。

最后，GARP目前在考试中加了一些道德的部分，目前这一部分还相对简单。

三、关于难度
个人认为，FRM目前的考试试题难度肯定是超过CFA的，但由于分级较少并且通过率较高，所以大家普遍感觉还行。