【内容摘要】：
1、在11月5日召开的国务院常务会议上，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，其中与固定资产投资相关的措施有：加快建设保障性安居工程，加快农村基础设施建设，加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设，加快医疗卫生、文化教育事业发展，加强生态环境建设，加快自主创新和结构调整，加快地震灾区灾后重建；其余措施为提高城乡居民收入，在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，加大金融对经济增长的支持力度。初步匡算，实施上述工程建设到2010年前约需投资4万亿元。
2、由于会议未详细披露具体的投资构成，我们根据相关的投资报道，分析了可能的投资构成：
保障性安居工程：保障性住房主要包括廉租房、经济适用房和两限房，目前全国没有明确的指标要求，以北京为例，根据国金房地产研究员了解，未来保障性住房施工面积可能占到住宅施工面积的10%左右，在全国处于领先水平；假设2010年前该比例的全国平均水平为5%，08年全国住宅投资估计约2.7万亿元，则每年全国保障性住房投资额可达到1,350亿元左右。
铁路建设：根据媒体报道，经国务院批复，“十一五”期间铁路建设投资将达到2万亿元，而06-08年铁路投资已接近8,000亿元，因此未来两年铁路投资将达到1.2万亿元。
灾后重建：根据《汶川地震灾后恢复重建总体规划》，将用3年时间完成恢复重建任务，重建资金约需1万亿元，预计未来两年共投入6,600亿元。
公路、港口建设：据媒体报道，交通部汇总的全国“可在2010年前开工建设和可于2013年底完工的公路建设项目”的总投资规模达到4.88万亿元，加上2009-2013年航道、港口建设投资约1,300亿元，合计5万亿元，未来每年约投资1万亿元。
上述工程未来两年所需投资合计约4.13万亿元，另外还有农村水利、城市电网和污水处理和机场建设等需投入，但考虑到上述投资范围有所交叉，我们认为大致的投资构成基本如此。
3、会议同时决定今年四季度先增加安排中央投资1,000亿元，09年灾后重建基金提前安排200亿元，可带动地方和社会投资总规模达到4,000亿元。发改委决定新增中央投资将优先安排符合投向并可以迅速形成实物工作量的在建项目，加大投资力度，加快建设进度，并及时启动符合条件的新开工项目，以形成有效需求、有效拉动。
4、我们对政府出台的十大投资措施和4万亿元投资规划的评价如下：
再一次表明政府通过加大投资促进经济增长的决心，有利于工程机械的国内需求，有助于稳定市场信心和工程机械公司的估值水平。
通过分析投资构成，我们认为政府出台的投资措施将集中于以铁路和公路建设为主的基础设施建设，而对房地产投资的拉动有限。
预计08年全社会固定资产投资约17.3万亿元，其中铁路投资约3,300亿元，公路投资约7,000亿元，房地产投资约3.6万亿元；根据上述投资措施，09年铁路投资将增长82%，公路投资增长43%，静态测算增加固定资产投资额约1万亿元。
受益的工程机械品种包括挖掘机、装载机、推土机、压路机、旋挖钻、起重机和混凝土机械；由于景气度下降较快的房地产业并未受有关投资刺激，综合考虑，装载机、推土机、压路机、旋挖钻和起重机受益将更为明显，相关公司为柳工、厦工、山推、中联重科、徐工科技和三一重工。
四季度通常受天气影响施工量有所减少，同时春节在09年1月，较往年靠前，所以我们认为增加的1,000亿元中央投资是否能够在当季产生预期效果有待观察，但预计对09年初的投资需求将会有所拉动。
5、由于此次投资规划了两年时间，显示政府通过加大投资刺激内需的态度非常坚决，如果未达到效果，政府仍然会可能进一步加大投资，而工程机械行业将会明显受益，我们将行业投资评级由持有调高为买入。
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发表于 2008-11-11 11:15
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