[20081202]高华证券-宏观研究--中国11月份采购经理人指数再创新低

mayanfang

中国官方的采购经理人指数(PMI)表明11月份制造业活动显著走软，由10月份的44.6降至38.8的历史新低。大多数成分指数均表现疲软，而新出口订单指数的疲软尤为突出。
 
我们对中国采购经理人指数的准确性仍持谨慎观点。首先，总体指数自2005年推出以来一直呈现出明显的季节性；其次，部分成分指数的表现令人感到困惑。图表3显示出，新订单和新出口订单成分指数追随生产指数一道同步下滑。但近几个月总体指数的大幅下滑意味着这一指数是能够有效反映同期工业增长势头的一个指标。
 
同时，我们的行业分析师从业内了解到11 月份前两周的发电量同比可能继续下降了7%（请参见11月24日发表的《中国：公用事业：电力 - 独立发电企业：煤价大幅下跌意味着电力行业的实际市盈率可能更低》）。
我们认为11月份的实体活动数据将继续表现疲软。特别是，工业增加值增幅可能下探1999年10月创下的7.0%的历史低点（该月度数据始于1995年）。敬请期待我们即将发表的11月份经济数据前瞻，以了结我们对数据的进一步分析。

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