[20081204]公司繁荣的起点——政策推动下的大型化时代

美国, 中国, 日本, 韩国的, 石油危机

【内容摘要】
公司繁荣时代需具备三个要素
通过对韩国、日本和美国相应时期的考察，我们发现公司繁荣需要具备三个要素，第一个要素是经济转型时期的需求转向，这往往需要政府政策拉动，第二个要素是稳定的金融环境，这有利于公司规划财务结构和控制财务成本，第三个要素是可控的企业成本。
韩国的公司繁荣时期对中国来说极具借鉴意义
韩国在1977-1979年间的大规模政府投资给处在第二次石油危机中的韩国企业以生机，政府投资给企业发展提供了长期稳定的资金，在渡过难关以后企业进入了相对稳定的国际金融环境和处于下降通道的商品价格，加上长波回升阶段的国际市场出口需求，给韩国企业带来了发展的良机。
中国面临公司繁荣时代来临的重要契机
中国在这轮世界经济调整中，遇到了外部需求回落的威胁，但政府四万亿投资计划有希望使得国内企业的市场由国际转向国内，拉动内需以帮助企业渡过难关。在危机过后，国际社会将采取必要的措施来稳定金融市场，中国企业外部金融环境将保持稳定，世界经济回落使得原材料需求回落，中国在接下来的国际采购中可以付出较小的代价。
公司繁荣时代估值体系会发生显著变化
大公司的估值较为稳定且其溢价水平和公司业务所处的宏观环境密切相关，中国目前的大公司估值溢价水平和GDP的增速并不呈现明显的相关关系，但是这一点在日本、韩国和美国表现的非常明显。
中国公司繁荣以并购、商业创新和全球化为方向
行业繁荣时期的产能过剩使得中国公司繁荣的方向必然沿着工业化逻辑的主线向并购、商业创新和全球化方向发展。这三个方向并不是孤立存在的，而是相辅相成，从产业阶段和并购的统计数据来看，中国的公司正在向预期中的大型化和多元化方向发展。