[20081215]银行业重大事项点评—政策推动规模增长，供需决定利差水平

国务院, 中小企业, 货币政策, 银行业, 办公厅

事项：
国务院办公厅日前发布《关于当前金融促进经济发展的若干意见》。

评论：
国30条关于银行相关意见属于纲领性意见，关注央行后续执行细则的出台。适度宽松的货币政策进一步细化，确保信贷政策支持财政政策。明确了货币供应量、贷款规模等具体目标，旨在确保货币政策配合财政政策、保证经济增长。明确信贷总量增长目标，引导部分贷款投向政府重点支持的产业，如农业、中小企业等。
预计09 年贷款增速将达到15%以上，国有大银行规模增长确定性更大。考虑到放松贷款额度及存贷比上限限制，09 年银行业贷款增速有望达到15%。根据我们的测算，贷款增速每提高1%，行业净利润将增加1.6%。另外，国务院4 万亿基建投资可能在2009 年及2010 年分别带动5500 亿和6500 亿贷款配套投放。政策性银行和国有大银行规模增长确定性偏强，股份制银行受企业实际贷款需求和各自风控政策的影响有待观察。
贷款收益率水平可能由于贷款下浮比例的提高而下降。根据我们测算，下浮利率贷款比例每增加1%，行业净利润降低0.14%；上浮利率贷款比例每减少1%，行业净利润降低0.42%。
维持行业“强于大市”评级，维持09 年行业利润增速为4.5%的判断，国有银行和城商行业绩稳定性较强。