基本结论
近期，香港可转债市场出现了转债大幅折价现象，与此同时，许多公司开始回购自己的转债，市场出现了一波回购浪潮。
我们认为目前香港可转债市场孕育着绝佳的投资机会，理由如下：
转债的大幅折价使得可转债的到期收益率非常可观，目前可转债的到期收益率近20%，平均持有期限仅为2.47年；
转债赋予投资者的回售期权使得转债的投资价值凸显无疑，令人惊讶的是，目前具有回售期权的转债的回售收益率高于到期收益率，这使得投资者在回售期回售转债比持有到期更划算；就市场平均而言，回售收益率为19.08%，而平均持有期限仅为1.47年，比平均持有到期整整少了一年；
上市公司的回购行为，给转债市场带来了积极的影响，不仅表明这些公司有充足的现金流，同时也有助于改善可转债市场的流动性，为可转债市场提供支撑。
基于低风险高收益的考虑，我们建议投资者关注以下类型的转债：
具有担保的转债：担保降低了可转债的违约风险；
具有回售权的转债：该类型转债回售收益率比到期收益率高，且平均持有年限少，从而减少了可转债的违约概率；
发生回购行为的转债：回购给市场传达了积极的信号，表明了公司良好的财务状况，从某种程度上降低了公司违约的可能性。
基于以上分析，我们建议投资者关注太平洋航运、超大现代、新世界中国等可转债。
尽管香港转债目前具有可观的收益，但我们仍提醒投资者需注意以下风险：
发行主体破产的风险：这是投资者面临的最大风险，若发行主体破产，投资者或者血本无归；这是目前部分转债大幅折价的主要原因；
流动性风险，香港转债的交易极不活跃，大多数只在otc市场交易，有时甚至数十个交易日没有交易量，因此我们认为转债更适合投资者持有至回售期或到期日，若投资者希望通过变现获利，我们建议投资者回避转债投资。 相关研究报告下载： [attach]12198[/attach]
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发表于 2008-12-23 10:48
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