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[20081224]简评—长电科技

12月23日,长电科技在江苏省南京市召开公司新品上市发布会。发布会上,公司首次正式推出了四大系列的“芯潮”整体U盘。
我们认为,整体U盘的推出,表明公司开始介入下游终端产品领域,有利于公司主营业务产品结构的进一步完善,但新品尚处于市场推广的初期,当前的正式订单和批量供货的可见度并不高,且由于公司已有产品订单下滑较多,预计短期内新产品对公司业绩的贡献有限。因此,我们暂时维持公司盈利预测和中性评级,但建议投资者积极关注未来相关事件驱动的交易性投资机会。
简评:
介入下游终端产品领域,机遇与挑战并存
Ø  首次正式推出“芯潮”整体U盘,介入终端产品领域。发布会上,公司首次正式推出了四大系列的“芯潮”整体U盘,分别为P优、巧优、M优和视优系列(见图1)。其中,P优为塑料外壳,巧优为金属外壳,M优内含周杰伦最新专辑《魔杰座》(为大陆地区独家发售),视优为CMMB数字电视棒。整体U盘的推出,表明公司开始介入下游终端产品领域,有利于主营业务结构的进一步完善(芯片制造—封测—终端产品)。
Ø  整体U盘为公司SIP封装技术的应用产品之一。与传统U盘相比,公司的整体U盘采用SIP封装(系统级封装,即将内部芯片和元器件一次整体封装),减少了内部空间,缩短了内部电路长度,因而具有体积更小、读写速度更快、功能更强(如自动纠错和内置杀毒软件等)等优势,未来有望成为传统U盘的替代品。
Ø  市场推广刚刚开始,机遇与挑战并存。(1)当前,公司正在积极开展整体U盘的市场推广工作,聘请专业营销咨询机构(联纵智达)作为顾问,对产品进行精美外观设计和独家代理周杰伦新专辑《摩杰座》的大陆发售。渠道方面,对于P优/巧优/M优产品,先在南京宏图三胞试点销售,积累经验后再伺机推广至全国;对于视优产品,公司正在竞标中广卫星移动广播有限公司的采购项目(为中广移动招标的第十一包:基于USB Dongle类平台的CMMB终端)。(2)但是,由于工业品和消费品的属性存在较大差异,且公司首次介入终端产品的品牌经营,我们认为具有一定的挑战性。另外,虽然U盘市场的空间较大,但竞争也较为激烈;广电总局的CMMB尚处于试验阶段,中广卫星移动的前期采购量可能有限。
暂时维持盈利预测和“中性”投资评级
考虑到整体U盘产品尚处于市场推广的初期,当前正式订单和批量供货的可见度不高;且公司已有产品订单下滑较多,预计新产品短期内对公司业绩的贡献有限,因此我们暂时维持公司08-10年的盈利预测,即每股收益0.11元、0.11元和0.13元,当前股价对应09年PE为28.8x,PB为1.39x,处于板块估值的中高端,维持“中性”投资评级。建议投资者关注未来相关事件驱动的交易性机会:(1)中广卫星移动的中标结果。(2)U盘试点销售的情况。(3)SIP封装其他应用产品的订单进展。
 

相关研究报告下载:

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DPKrZTqK.rar (355.68 KB)

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