(1)本篇报告主要探讨了3个问题。(1)金属价格的底限在哪里?(2)行业的估值底限在哪里?(3)行业和股票何时见底和复苏。 (2)金属价格已经接近底部,虽未达到历史极限低位,但大幅下跌的可能性已经较小。我们认为锌和铝的价格已经基本见底,铜和镍从中长期来看还有下调的空间。 (3)A股与国际估值水平已无太大差别,尤其是铜、铝和黄金行业。行业估值已处于较低水平,但尚未达到历史极限低位,后期仍有下调空间。 (4)目前行业仍处于周期下降的左部,但已接近底部,上市公司盈利的低点尚未到来,09年可能是行业盈利最为悲观的时候,而伴随着行业的低迷,行业整合也将加剧。 (5)行业复苏的根基在于全球经济基本面的好转,目前判断全球经济尚未见底。房地产行业景气度尚未好转,汽车行业目前步履维艰,中国经济刺激政策真正传导到实体经济可能存在一定的滞后。我们判断全球经济走势未来1年并不支撑有色金属行业复苏。总体上我们对09年有色金属行业整体的主题性投资机会持谨慎态度,但不排除短期的局部机会。 (6)0影响我们判断的风险是全球(尤其是中国)后期有可能加大对经济的刺激力度,这些变化都将影响金属的需求以及企业的运营成本,从而使得行业景气度提前于我们的预期。 相关研究报告下载: [attach]12396[/attach]
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