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[20090106]08年业绩增长超预期*金融

事项:
   浦发银行发布业绩快报,2008 年净利润125 亿,每股收益2.21 元,同比增长127%。
评论:
. 净利润增长超预期,推测主要原因是税收和拨备作用。公司08年净利润超出我们预期10%左右(我们预计EPS 为2.02 元),推测导致差异的主要原因是税收作用。公司08 年11 月底宣布2006-2007 年度财政部实际退税合计9.4 亿元,如果该退税金额全额计入08 年净利润,将提升EPS 0.2 元左右。08 年公司净利润高速增长的最主要动力源于有效税率由07 年底50%下降至25%左右。另外,建议关注公司的拨备政策。
. 暂时维持“增持”评级。浦发银行在积极的财政政策和适度宽松的货币政策、以及上海世博会基础设施投资的机会下,有能力实现贷款规模的快速增长;不过公司对于息差变化的敏感性较高,信贷成本和税率在大幅下降到较低水平之后,
未来进一步释放利润的潜能有所下降。由于年报具体数据尚未披露,我们暂时维持公司“增持”评级,浦发银行(08/09/10 年EPS 2.21/2.06/2.22 元,08/09/10PE 6.2/6.7/6.2 倍,当前价13.72 元,目标价20.33 元,“增
持”评级)。

相关研究报告下载:

 

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