报告摘要：
1、国家电网公司公布了葛沪直流综合改造(三沪Ⅱ回直流)换流变压器中标人，天威保变获得全部定单预计上述合同金额约为9.4亿元人民币。
2、全部中标体现行业地位维持。
这次中标是公司继“向家坝——上海”（8台）和云广项目（9台）后的第三次获得直流业务定单，而且是全部中标，表明了公司的行业地位并没有丧失。
3、原材料价格下降在定单中得到体现。
葛沪直流项目输电容量为300万千瓦，按照“宝鸡——德阳”等项目经验，变压器容量为720万KVA左右，共计需要28台变压器。对应的价值为94000万元，单价为3350万元/台，较以往的4200万左右下降幅度超过20%，有明显下降，表明原材料下降因素已经在招标中得到体现。
4、新增定单是2009-2010年业绩的保证。
按照项目进程，2010年将完工，预计合同在2009年和2010年产生效益。我们初步预测的2009年和2010年的变压器收入分别为33亿和42亿，9.4亿定单占2009年和2010年变压器合计收入的比例达到13%，对业绩实现有积极影响。
5、维持业绩预测，维持“推荐”评级。
暂维持2009年EPS为1.14元，2010年EPS为1.58元，对应的 PE分别为23倍和17倍，短期估值已进入相对合理区域。考虑到公司的持续成长性和行业地位，我们维持“推荐”评级。 相关研究报告共享下载： [attach]13671[/attach]
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发表于 2009-2-17 15:31
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