1、事件：公司2月19日公告与大金战略合作：成立合资公司，分别生产模具、变频压缩机和控制器，总投资1.33亿美元，均由格力控股51%。格力预计两家公司达产后年产值/净利润分别为2.24亿元/1340万元、11.2亿元/3360万元，项目建设期均为1年；格力为大金生产变频空调（08年8月至今已完成约40万台）；联合采购原材料和零部件；联合开发变频空调。
2、变频技术对行业的影响：变频和节能是空调行业的发展趋势，目前变频空调占国内市场不到10%，发展潜力极大，且随着财政补贴节能空调政策的出台，变频空调的发展将加快。变频压缩机和控制器是变频空调的核心部件，技术壁垒较高，目前核心技术主要掌握在美日企业手中。
3、对公司的影响：此次合作是全方位的、战略性的，大金可在业绩压力下降低成本，格力可提升变频空调技术优势，占据行业的未来制高点，提升毛利率和盈利能力。“技术＋渠道＋品牌”购建格力稳固的持续发展能力。
4、股价变动的催化剂：对节能空调财政补贴政策的出台，且补贴力度较大。
5、投资建议：我们略调高2010年盈利预测，08-10年EPS为：1.56/1.73/2.34元。稳固的持续发展能力和优秀的公司治理使格力可享有一定估值溢价，给予09年15-18倍PE，合理内在价值为25.9-31.1元，维持“增持”评级。如财政补贴节能空调政策出台且力度较大，估值还有上升空间。
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发表于 2009-2-19 14:23
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