[20080919] 汽车行业2008年9月投资月报

行业, 企业, 市场预期, 排放标准, 汽车业

1、8月汽车销售同比下滑6.3%，为05年2月以来的首个负增长的月份。汽车销量单月同比负增长主要是由于乘用车和商用车行业都出现了很多短期的负面影响，如8月的奥运盛会、7月1日后的商用车排放标准转换等。
2、调整期内客车卡车步伐不一。其中客车行业仍在消化5—6月的提前购买量，而卡车行业波动幅度好于市场预期，重卡业将快速回复正常增长，由排放标准切换导致的重卡调整期将在08年9月底结束。乘用车行业短期低迷将至少持续半年左右时间，乘用车企业利润复苏可能在09年第二季度。
3.汽车业重点企业利润指标显示企业成本压力有所舒缓。出口情况显示汽车各子行业速度放缓，但大客车出口依然环比上升。
4、在销售下滑的背景下，近期部分轿车企业相继实施降价行动。我们较为担心市场再次出现竞相降价导致消费者持币待购的观望行为。降价可能导致厂商销量和单车利润同时下滑，利润大幅下降。
5、油价下跌有利于舒缓汽车业上游的成本压力，汽车及其零配件生产企业毛利率将逐步回升；稳定汽车业终端需求的预期，前期处于观望状态的部分消费将释放。
6、投资建议：上调一汽轿车（000800）的评级为“强烈推荐”，公司08年销量高增长态势已经十分确定，此外，一汽集团整体上市节奏可能加快。维持对中国重汽（000951）的评级为“强烈推荐”，公司凭借EGR重卡抢占市场先机，8月份重卡销量遥遥领先于竞争对手，其市场占有率的升高将是持续的。建议关注显著受益于油价下跌的汽车零部件生产企业，如以塑料粒子为原材料的宁波华翔，重油纯碱占比高的汽车玻璃制造龙头企业福耀玻璃，维持对宁波华翔（002048）和福耀玻璃（600660）的“强烈推荐”评级。