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[20080916]货币信贷温和回落,企业资金日益趋紧

  2008年8月末,M2余额同比增长16%,增幅比上月末低0.35个百分点;M1余额同比增长11.48%,增幅比上月末低2.48个百分点。
     8月份顺差虽然创出新高,但是由于央行要求商业银行用外汇缴存存款准备金,估计这部分顺差不会全部进入外汇储备,因而外汇占款投放的人民币数额有限;同时本月央行回笼货币的力度有所加大;信贷增速也有所放缓,货币再创造减少;多项因素综合导致货币供给增速进一步回落。
     8月末,金融机构人民币各项存款余额同比增长19.28%,比上月末低0.32个百分点。本月居民存款和企业存款呈现截然不同的变动,前者较去年同期大幅多增,后者则较去年同期大幅少增。居民存款继续回流银行,主要是受到股市低迷的影响;而企业存款少增,则是因为经济不景气和紧缩的货币政策导致企业现金流偏紧,从而动用存款所致。显然,在股市调整已经超过半年的情况下,能够从股市回流银行的居民存款已经不再充足,因而不能抵消企业存款增加额的减少,这导致了本月存款增速的放缓。
     8月末,金融机构人民币各项贷款余额同比增长14.29%,增幅比上月末低0.29个百分点。从结构上来看,8月居民中长期贷款新增额较上个月继续下滑,仅有去年同期的27%,而7月份的比重是43%;这表明房地产市场的低迷没有任何起色,甚至在进一步恶化。企业贷款的增加额较去年同期有所上升,这同实体经济现金流偏紧的情况一致。
     8月份新增人民币贷款2715亿元,占全年信贷额度的7.5%,这样按照央行年初设定的季度信贷额度,给9月份剩下的额度占全年的7%,同8月份接近。表面上看来,这同央行的目标一致;但值得注意的是,央行在8月初就对中小企业信贷额度作出了放松,显然这一举措并没有使得商业银行的放贷有显著增加。我们认为,这反映了商业银行出于控制经营风险考虑,对中小企业放贷仍然谨慎;这也从侧面说明了目前经济面临的风险,或许正是由于中小企业在经营层面的风险导致银行放贷的谨慎。
     随着通胀压力即将出现趋势性的缓解,我们认为央行货币政策上将适度放松,特别是灾后重建和扶持中小企业等方面,继续作出调整,保证经济的适度增长。央行此次降低存款准备金率和贷款利率也体现了这种思想。另外,对中小企业信贷放松的政策未能凑效,相信也是触发央行放松货币政策的重要原因。

相关研究报告下载:

货币信贷温和回落,企业资金日益趋紧.pdf (71.58 KB)


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