[求助] CFA二级09Mock 下午两题 正确答案, option

towardsutopia21

二级09年协会Mock 下午第49题：

  请问正确答案是B吗？应该是A吧。若不是A，请解释一下。

  后面第54题：

  为什么用4.32%-3.9%？将Swap 的fixed rate 和swaption 的fixed rate 相减？

  还有一个问题不在该模拟题中。书上说receiver swaption等同于call option，payer swaption=put option，为什么是这样呢？对于payer swaption holder来说，不是swap rate 上升对其有利吗？那么payer swaption不就等于call option 了么？

谢谢！

brain_wash_your

49：不是A，A的错误在于，应该是执行价格下降，call option的价格上升。 54：swaption在到期时的市场价值就相当于已经确定好swap rate的利率互换在此时的价值。4.32%-3.9%就是将Swap 的fixed rate 和swaption 的fixed rate 相减。swap的fixed rate代表的是市场上的floating rate。 对于payer swaption holder来说，市场利率上升对其有利，所以payer swaption是call option on LIBOR，但是市场利率上升，债券的价值下降，所以是put option on bond。

iteracom

谢谢您及时回复。49题明白了。54题再确认一下，计算swaption的价值是应该用其到期时的市场价值减去其事先约定的fixed rate 吗？然后这个市场价值就是取决于swap 本身的fixed rate，而不需要考虑当时的LIBOR rate?

按照您的解释，payer swaption 不能一概说相当于一个call option，而是相当于call option on LIBOR和put option on bond；那么receiver swaption 就与之相反了吧？

strikethree

54：计算swaption的价值是应该用其到期时的市场价值减去其事先约定的fixed rate，这个市场价值就是取决于swap 本身的fixed rate，而swap本身的fixed rate就是由市场上的浮动利率（LIBOR）决定的（swap的定价公式）。 是的，严格的说法就是相当于call option on LIBOR和put option on bond，但是原版书上的表达并没有说option的基础资产是什么。如果题目中没有特别指出option的基础资产是什么，我们就默认是option on bond。