[20081016]乘用车底部徘徊，商用车略超预期

. “金9 月”汽车市场同比微幅负增长。
9 月共销售整车75 万辆，环比增长19％，但同比下降3%，连续两月销量同比负增长。奥运影响减弱，但压制汽车消费需求的主要因素依然存在，股市及房价下跌造成财富效应消退，宏观经济预期存在恶化趋势。

. 假期调整工作日增多，加上自选车牌政策等将助推10 月销售同比增速改善。
预计10 月乘用车同比增速约10%，但年底和明年初的汽车市场依然存在压力，单月同比持平或负增长可能成为常态，乘用车需求底部徘徊。

. 重卡市场触底回暖，略好于预期。
9 月共销售重卡3.5 万辆（环比＋8%、同比－11%），较7、8 月低点有所回升。重卡的市场需求略超预期，维持全年销量57 万辆预测。尽管经济存在放缓压力，但需求向高端演进、出口增长等有望推动高端重卡09 年实现平稳增长。

. 乘用车企业苦乐不均。
在乘用车市场整体销量不佳的市场环境下，比亚迪（＋188%）、东风日产（＋42%）、一汽轿车（＋28%）、上海大众（＋27％）等企业仍然维持了同比快速增长。而奇瑞－41%）、长安福特（－30％）、上海通用（－20％）等企业则出现了同比大幅下滑。

. 行业潜在风险因素：
财富效应缩减影响中高端轿车市场，宏观经济下滑导致卡车市场销售放缓，国际经济放缓带来出口需求压力等。

. 汽车行业短期压力依然较大，但从中期来看行业估值基本见底，维持商用车“强与大市”、乘用车“中性”。重点关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽、一汽轿车、江铃汽车等。