求助FCFF概念 capital, 债权人, 股东

king_kong

在计算FCFF时，书上的公式为FCFF=NI+NCC+INT(1-t)-WCinv-FCinv
假设我们说NCC=DEP, DEP和INT同样都有tax shield 为什么加INT时不向折旧那样全部加上，而要*（1-t）呢？

我说个例子吧，假设一个企业的收入为100，除去折旧和利息没有其他费用，折旧等于50同，而利息为30，税率为20%，固定资产和working capital 都没有变化，那么企业该支付的税收为（100-50-30）*20%=4，也就是说企业的FCFF是96, 因为这96可以用来支付债权人和股东。但如果用上面的公式计算FCFF=90，那6块就不见了。这是怎么回事呢？

apf薛老师

我的理解如下：不知道对不对，请老师指正！

借款之前，从股东的角度而言，现金流出的只有给政府的10元，FCFF是90=（100-50）*（1-20%）+50=40+50=90
借款之后，从股东角度而言，现金流出的是给政府的4元和给债权人的30元利息，此时的FCFF还是90=（100-50-30）*（1-20%）+50+30-30(20%
FCFF是把债权人和股东视为一个整体，因此借款前后的FCFF是不会变的。由于此时的债务不能抵税，所以还要把用来抵税的少给政府的6元再给政府，因此96元要减去6元变成了90元。

BTW,请问这个6元是以什么方式交给政府的？