[20081023]北大荒公司研究简报－种植主业稳定增长,工业略低预期

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   由于工业表现略低预期，且公司为四川“5.12”地震捐款259万元，使得非经营性支出略超预期，我们略微调低了北大荒08-10年的盈利预测。
    我们预计北大荒08-10年分别实现销售额6167.12、7454.95、8511.31百万元，同比增长13.49%、20.88%、14.17% 分别实现净利润600.79、693.60、875.53百万元，同比增长11.92%、15.45%、26.23%。
    7－9月份，公司又有部分债转股，按最新的总股本16.51亿股计，公司08-10年EPS分别为0.364、0.420、0.530，较前次预测调低0.01元左右。
    按照传统PE估值法，公司目前股价对应29、25、20倍PE，相对目前市场农业公司来说有一定的估值溢价，这在弱市中会制约公司股价上行空间。
    考虑到公司低风险的经营模式及广阔的土地资源重估空间，以及土地流转在实践操作中的突破，我们认为北大荒09年仍值得重点关注，重申公司“买入”评级，但提醒投资者要注重寻找具有安全边际的建仓时点。