原版书EQUITY问题 income, equity, return, require

ninja1024

原版书权益部分READING 36中，关于Residual income，第2题，计算intrinsic value.题目中说到EBIt一直保持不变，那么说明net income也不变。但是算RI的时候，还是需要考虑到减去book value*require return。book value of equity每年都是在变化的，因为根据BASE法则，每年都产生NI。所以每年的RI都在变化，但是答案中说道保持不变，怎么理解？谢谢回答

apf陈老师

我们知道residual income的公式为V0 = B0 + (RI1/(1+r) + RI2/(1+r)^2 + RI3/(1+r)^3….)，在V0时刻计算公司价值时，我们用的只是0时刻的book value，所以今后即使每年book value of equity都是变化的，都是不影响我通过residual income来计算我的公司价值的。另外，每年的residual income确实都是在变化的，所以才会有之后的w，也就是persistent factor的概念，但是这道题目中假设不变，而residual income是可以不变的，因为residual income=net income - equity charge,这里equity charge = equity capital * required rate on equty， 而equity capital指的是公司资本结构中equity的占比，并不是book value of equity，举个形象的例子，比如说公司总资产是100，40块钱是我发债融资而来，60块钱是我的自有投资金额，是我自己为开立这家公司投资了多少钱，如果在今后期间，我一直不追加自有资金投资的话，那么我的这个60块钱（equity caopital）是不变的。