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[20081020]建设银行(601939)业绩预增公告点评—业绩增长符合预期

事项:
建设银行公布前三季度业绩快报:2008 年前三季度,公司实现营业收入1988.64 亿元,同比增长25.24%;实现净利润845.50 亿元,同比增长48.07%。

点评:
. 第三季度净利润环比略降2.65%,前三季度盈利符合我们预期
根据公告,前三季度EPS 0.36 元,和我们预测(0.37 元)基本一致。公司第三季度营业收入环比下降约9%,营业利润环比下降1.8%,估计公司可能在3 季度加大了资产减值的计提。根据财务数据,公司应尚未对相关外币债券资产做完全的大额减值准备(公司持有雷曼相关债券1.914 亿元,其中高级债1.414 亿美元,次债券0.5 亿美元)。前三季度年化加权ROE 为24.99%,同比增加2.89 个百分点,较中期下降约1.5%个百分点。未来4 季度可能继续面临外币资产的减值计提和坏账拨备加大的压力。

. 贷款投放匀速,较中期增长3.77%左右
根据公告,截止2008 年9 月30 日,公司总资产达73240 亿,按照2008 年中期贷款占总资产50.12%的比重计算,三季度末总贷款约为36711 亿,较中期增长约3.77%,保持匀速增长。公司上市以来贷款季度增长基本保持在3%-4%的水平。

截止2008 年6 月30 日,公司总资产70577 亿,贷款总额35375 亿,存款总额57815 亿,中期净利润587 亿;不良贷款余额781 亿,不良率2.21%,拨备覆盖率117%,资本及核心资本充足率分别为12.06%和10.08%。

. 维持行业“强于大市”的评级,维持建设银行的“增持”评级
尽管行业面临增长减速及风险加速,但上市银行估值先于基本面。建议关注在周期下行风险中有较强抗压能力,且估值先行触底的银行。我们维持公司08/09 年盈利预测,建设银行(08/09 年 EPS 0.46/0.51 元,08/09 年 PE 9.1/8.2 倍,08/09 年 PB 2/1.8倍,当前价4.19 元,目标价5.61 元,“增持”评级)

相关研究报告下载:

建设银行(601939)业绩预增公告点评—业绩增长符合预期.pdf (166.79 KB)


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