11月5日，我们调研了达安基因，目前就公司诊断试剂业务而言，股价已具有吸引力，临检业务的加速发展则是公司未来最大的看点。
投资要点：
n 公司的发展战略是在保证诊断试剂稳步发展的基础上加速独立实验室的复制扩张，实现诊断产业一体化。
n 我们预计公司目前主要利润及收入来源的诊断试剂业务09年增长速度有望在20%以上，动力来自于以下几点：核酸诊断试剂保持行业的平稳增长水平；未来检测费用可能逐步纳入医保范围；时间分辨免疫试剂明年将进入较快的增长阶段。
n 卫生部独立实验室管理办法预计将于近期内出台，将对公司业务带来明显推动。公司09年将加速独立实验室的网络建设，快速复制多家中小型独立实验室。由于上海广州的独立实验室具有特殊性，我们认为，中小型独立实验室的经营情况对于判断该业态的可复制性更具价值，这种盈利模式如果可以快速复制的话，独立实验室网络价值将迅速得到认同。
n 广州临检全年有望实现6000万的销售收入，增速达到50%。上海临检目前业务开展量较小，前期多为人员培训期，且未进行市场推广工作，明年预计规模效应才会初步体现。我们预计2008年高新达安亏损2000万元左右，2009年加大投入，2010年进入盈利阶段。
n 公司有望于年底前通过高新技术企业认证，母公司税率将调为15%。在此情况下，诊断试剂与仪器业务08年贡献EPS约为0.25-0.26元，09年贡献EPS0.30元左右。这一块业务的估值在08年19倍，09年16倍，而科华的估值在08年31倍，09年24倍，达安的估值已具备较好的安全边际。预计公司08、09、10年EPS分别为0.21、0.29、0.40元。6个月内目标价格5.80元，相当于09年20倍PE，给予推荐评级。
风险提示：
独立医学实验室的推进情况有一定不确定性。 相关研究报告下载：
 达安基因-估值进入安全区域 临检业务扩张加速-推荐.pdf (188.75 KB)
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发表于 2008-11-6 14:19
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