[20081128]行业研究*高盛下调美国汽车行业销售预测，下调盈利预测和目标价

销售, 高盛, 美国, 目标价, 汽车行业

预计2009年美国汽车销量下降18%至1100万辆
我们下调了2008年、2009年和2010年美国轻型汽车的销量预测。预计2008年、2009年和2010年汽车销量分别为1340万，1100万和1300万辆。原来的预测分别为1380万，1300万和1400万辆。我们在新预测中假设2009年消费支出萎缩1.6%，达到美国二战后的最低值。我们预计2009年后，受到利率上升和信用紧缩的影响，汽车销量很难再次回到前期1600-1700万辆的水平。
下调盈利预测和目标价
伴随着销量和产量的下调，我们下调了盈利预测和目标价。我们预计2009年行业平均收入下降15.5%，EBIT收益率下降180bp，盈利下降46%。我扪的新预测比市场预测低36%。考虑到下调的盈利预测和5年期信用违约互换暗示的破产风险，我们下调了6个月目标价28%。
未来几周需关注政府援助
我们预计汽车制造商在今年年底前获得融资的可能性较大，当然也存在奥巴马明年1月上台后再获得融资的可能。对于12月2号汽车制造商向国会提交的重组计划中应该陈述哪些内容，共和党和民主党存在较大分歧。
我们维持行业谨慎评级
尽管行业指数今年已经下跌了80%，我们仍然维持对汽车行业的谨慎评级。主要有三个原因：
1）我们预计行业基本面会进一步恶化，紧缩的信用，更低的可支配收入以及恶化的信心指数会继续影响汽车销售；
2）我们预计市场对于汽车行业的盈利预测面临进一步下调的风险；
3）政府援助的不确定性影响了基本面投资者对该行业的投资。