事项：
公司IPO网下配售的1400万股（占比2.09%）于2008年11月28日解禁流通。市场普遍猜测，公司的高估值是否因此动摇？
评论：
公司产品呈弱周期性。公司定位大众休闲消费，消费群体以学生及刚步入社会的白领为主，因此产品定价较低。2008 年1-9月公司产品加权平均售价仅为62元。另外公司女装比例接近50％，而女装是目前中国最有消费刚性的服饰品种之一。因此我们认为公司受经济下滑的负面影响相对较小。
高效整合的供应链是公司脱颖而出的利器。
内生、外延仍具一定空间。
ME & CITY 前景广阔，但短期需要观察。
估值短期有压力，长期看好。公司现价24.90 元，对应08/09/10 年PE 28/19/13，PEG 0.89。由于国外及香港品牌休闲服公司08 年平均动态市盈率仅为8X 和5X，公司股价短期存在一定下行压力。但长期而言，公司产品的弱周期性、高效整合的供应链体系及有望提升的市场空间，使得公司业绩增长更为明确。鉴于公司未来成长性对现有估值水平具备支撑，维持公司08/09/10 年EPS 0.90/1.30/1.90 元，目标价29.12 元，维持“增持”评级。 相关研究报告共享下载：
 美邦服饰（002269）重大事项点评—限售股解禁或成估值分水岭.rar (243.58 KB)
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发表于 2008-11-28 14:46
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