[20081219]行业研究-石油加工-减产保价，作用依赖于执行力度和需求预期-看好

12月17日，OPEC在阿尔及利亚召开151次会议，决定自1月1日起每日减产220万桶，日产量降至2484.5万桶。非欧佩克成员国-俄罗斯和阿塞拜疆每日减产60万桶。
   主要观点:
l        OPEC占有全球石油储量的60%和产量的40%，和未来的主要剩余产能，相对于非OPEC国家具有一致行动的特点，仍然是影响油价的重要因素。减产后，如果严格按配额执行，供给降至8.3万桶/日，低于需求85.7的预测值，供需要看减产执行力度和需求是否继续下降。
l        对比01年经济增速下滑OPEC减产的影响，OPEC在经济衰退环境下一次性减产的作用有限。10月减产150万桶，此次减产200万桶，加和和01年减产俄相等，考虑到此次需求下滑大于01年，我们预期还有1次到2次减产，幅度在100-200万桶左右。
l        11月底OPEC平均剩余产能约占目前产能15.9%，此次减产后，剩余产能占到总产能的22%，减产执行，因此有加回复到60美元左右，部分国家超过配额的可能性大，油价09年中预计低于70美元。
l        OPEC和俄罗斯加和，07年石油储量和产量分别占全球81.5%和54.9%，非OPEC国家减产，将会对OPEC减产作用起到加强，增加未来产油国对油价的影响。
l        从全球范围看，平均的开采成本在20美元以上，加上税金，超过30美元，因此油价保持在40美元左右将是不影响供给继续保持的底线。如果油价长期低于40美元，将会影响OPEC国家和其他国家石油开采的资本投入，油价未来有大幅上涨的风险。
l        我们维持我们对于油价的判断，40-50美元将是油价底部，短期内石油价格在50-60美元，09全年油价在60-80美元之间，上涨预期主要看下半年美国经济恢复增长。
风险提示:减产能否严格执行影响油价。需求进一步下滑。