CFA level 3 2007 Essey 第一题求return objective, 个人感觉有点问题：
就是用PMT = 205,000, FV = 3,000,000, PV=-4,000,000, N=35, 求得I/Y=4.84
其中的PMT我觉得不应该用205，000，应该用200，000才对
就是说不应该用第一年的living expense, 而应该用current living expense
有个简单的验证方法：
假设3年的现金流
T＝0， －100
T＝1， ＋10×（1＋2％）
T＝2， ＋10×（1＋2％）^2
T＝3， ＋10×（1＋2％）^3+100×（1＋2％）^3
用计算机的cash flow算出来的IRR＝12.2%, 就是(1+10%)*(1+2%)-1, 其中2％就是我们题目里面所谓的inflation rate
也就是说，用PMT=10,FV=100,PV=-100, N=3,算出来的IRR＝10％,
此处的PMT用的是10， 而非10×（1＋2％）第一年的cashflow
大家觉得我说得有道理吗？
谢谢～～～
living expense 在年初就从portfolio中提取
我记得notes上有一道题，是说如果inflation adjusted living expense 不变，那么每年的nominal expense就应该按照inflation 增长，同时portofolio 本身也要按inflation 增长。所以这里的PMT应该是变化的，每年都按照inflation增长，而不是固定的数量。不知道是不是这样？反正这道题我也是觉得无法理解。
如果每年都按inflation增长，为什么pmt都保持200000*inflation rate呢？这样求出来的值根本不是real值？可以看下教材book 2 229页的例4，就是说的an inflation adjusted basis，solution用的就是没有通胀调节的，然后discount rate用的real rate，228页的题目用的spending是通胀调节过的，对应的discount rate是nominal rate。
看真题，如果要做通胀调节，应该每年都调节，为什么用只调节过一年的expense适用于以后每年的，而且最后又用real rate来discount？个人观点：要么像228页的每年调节，用nominal rate discount，要么就不调节，用real rate discount。
另外想确认一下，inflation adjusted expense remain constaint是不是就是指real expense保持不变？多谢：）
ethanshe PMT是每年的现金流出啊，200000是real的spending，200000*inflation%是nominal的spending，求出来的是real%，不觉得很奇怪吗？它要用nominal值为什么不每一年都*inflation%？这样根本不能用PMT，要用计算器的每期现金流不一样的功能，PMT是说每期现金流都一样。我是这个意思。可以看我说的tax的题目，题目很清楚，如果按nominal就是每年都*inflation%的。
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