美國受阿根廷和巴西的債務危機及美國本土會計誠信危機拖累，今年十月初，道指險守7,000點關口，創5年新低，金融市場幾乎頻臨崩潰，引發大規模金融整合。不少美資銀行都將面臨大規模金融改組，包括首幾位大字號美資銀行。美國大藍籌上市企業中不少都因會計問題，引起貸款銀行收緊信貸而申請破產保護，包括安然公司、世界通訊、施樂公司、泰科國際、全球通訊等，先後都因會計問題陷入公司財務困境；該事件牽連甚廣，還涉及不少大字號投資銀行，如美林、所羅門、摩根斯丹利、瑞銀華寶等，由於這些投資銀行的分析員正受到廣泛調查，市場壓力持續，一時間，投資顧問的觀點一面倒向悲觀保守，資本最發達的金融市場幾乎瀕臨崩潰。
美資銀行面臨整合的動機與特徵 在這場危機中最大的受害者無疑是股市投資者和有關債權銀行。目前，大多數市場分析師相信，它對美國金融市場和經濟的負面影響不是短時期內所能消化的。最近，摩根士丹利的首席經濟分析師羅奇披露，今年十月初的消費者信心跌至近10年新低，第4季度私人消費將大幅放緩至0.5%，第4季度GDP增長會低於1%，其影響所包括全球的金融市場，全球股市因此大幅調整。美國股市跌幅最深，全美家庭財富蒸發了約35,000億美元。股市暴跌後，債券市場受累也初現泡沫爆破危機，並導致企業融資出現困難，經濟雪上加霜，甚至連美國第2及第7大航空公司，即聯合航空公司和全美航空公司，也受資不抵債影響，向法院申請破產保護，至今仍在破產邊緣掙扎。 美國政府擔心銀行倒閉而引發骨牌效應，重視金融市場整合。金融影響經濟的明顯特徵是金融市場的脆弱性，近3年頻頻發生的金融危機對實體經濟活動和生產服務業造成嚴重的影響，科網股爆破、九．一一事件和這次會計誠信危機都令道指和世界各地股市幾度暴跌，股市在一定時期和一定程度上可以完全不反映實體經濟情況，甚至與實體經濟發展態勢相脫節。從股市的破壞性來看，本土會計誠信危機令道指暴跌的幅度最大，今年道指曾因此暴跌了33%，而低位仍有反彈。曾經信奉自由經濟原則的美國政府，現在不得不改變初衷，轉而介入和不斷調控金融市場。美國政府最擔心的也就是銀行倒閉而引發骨牌效應，十月二十二日，市場傳出美資銀行摩根大通有可能被收購，其股價隨即大幅波動。 股市暴跌和大幅波動造成的財富大量蒸發對經濟增長和消費具有不可忽略的消極影響。令二00二年第2季美國經濟增長出現大幅倒退，GDP僅增長1.1%，由於九月份的經濟領先指標下跌0.2%，且連續4個月下跌，金融危機嚴重扭曲了經濟發展的正常態勢。 金融主導經濟的另一重要原因是金融深化和高度信用化現象。金融深化是指金融交易在整體經濟活動中佔的比重和影響大，在發達經濟體系中金融深化的另一層含義是金融自由化與各項金融政策的關係。貨幣的信用化程度越來越高，中央銀行的貨幣供應量對經濟發展具有重要的放大效應，形成金融泡沫。不少美資大行的經濟分析師形成了一種共識：政府的金融政策對經濟發展具有催化劑作用，具有兩面性，既可以吹大泡沫，也會令泡沫爆破。這就是金融動蕩的根源。為此，政府的金融政策要圍繞金融市場的突變而進行有關調控，實際上他們旨在為政府介入金融市場尋找藉口。 美國政府加緊以金融政策化解危機和不斷介入金融市場的調控。近期，美國政府的金融政策內容已經突破了傳統的利率與匯率政策調節經濟的範疇，並且不斷介入對金融市場的調控，對國際金融市場的監管也提出了新的要求，特別是對股市的監管。 會計誠信危機是對美國現行的公司上市規則和股市監管架構的挑戰。因此，今年上半年美國證券交易委員會加緊對公司上市規則進行修改諮詢，紐約證交所提出七項修改建議，提高上市公司董事會的獨立性、加強上市公司會計審查、增訂上市公司有關披露專項，提高透明度、限制濫用董事酬金、對違規公司發出除牌警告等；美國參議院通過法案設立“公眾公司會計審查局”，負責所有上市公司會計帳目審查，有權對上市公司的核數師進行調查。同時，美國證監會通過公司帳目申報法案，要求美國上市公司的行政總裁及財務總監，為申報的業績準確而負上刑事責任。 美國銀行業是重災區。這場危機嚴重侵蝕了銀行的股東資金，使銀行的經營資金受到嚴重影響。有些美資銀行部署結束所有海外銀行業務，關閉在中國的所有分行和代表處，凍結和逐漸收縮香港分行、新加坡分行、漢城、東京和雅加達分行的商業銀行業務和融資貸款業務，將今後業務重點放回美國本土。提出類似計劃的銀行，有的起步早，有的起步晚，但必須完成內部業務重組。受影響嚴重的銀行，壞帳和損失巨大，又受多項法律訴訟和巨額賠償威脅，難以達到從二００三年開始試行的國際銀行資本充足比率，達不到要求的銀行將被除牌和停止營業。
美國金融整合對香港金融市場有負面影響 美國的金融整合對香港的金融市場也將產生嚴重負面影響。在商業銀行業務方面，今年下半年以來，香港的銀團貸款市場開始顯得不太活躍，個別企業融資出現困難。這跟美資銀行退出海外業務，基本上不參加安排香港銀團貸款具有密切關係。香港的銀團貸款市場有不少外資銀行陸續退出市場，目前僅留下歐資銀行、中資銀行和港資銀行。 美國發生大規模金融整合，對香港具有同樣的啟示作用。香港銀行業的壞帳問題和監管問題也應盡早提上重要的議事日程，妥善加以解決，以確保香港的金融穩定。香港經濟規模小，結構性財赤嚴重，又遭國際評級機構下調信用評級前景，影響債券市場價格大幅波動，港元拆息再現壓力，香港銀行業的經營前境百上加斤。這都跟香港經濟遲遲未能擺脫衰退具有直接關係。近四年來，作為本港經濟支柱的樓價不穩，不但令香港經濟不穩，也令銀行體系失去穩固的基礎。對於香港政麼即將出台的穩定樓價政策，包括對現行法例的必要修訂，應視為在現代市場經濟條件下的一項必要的宏觀調控政策，它與美國政府的金融政策突破利率與匯率政策調節經濟，進而介入對金融市場的調控行為相類似。 為防止對聯繫匯率再次造成衝擊，防止銀行擠提事件在港重演，香港應穩定銀行體系，完善存款證制度。同時要求金融監管機構、核數師、投資銀行、商業銀行等中介機構都要具備執業守則和自律機制，使香港的金融市場運作和監管更加制度化、規範化。
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