金融市场对经济发展至关重要。1990年以来，中国的金融市场发生了显著的改变。中国经济发展模式吸取了很多先进国家的经验，在非常短的时间内建立起股票市场和期货市场，同时，个人信贷业务也开始发展……这帮助中国经济取得了令世人瞩目的成就。但不可避免的是，金融市场的成长也会带来一些不确定因素，有时甚至会产生一定程度的市场泡沫。这种波动实际上反映了人类喜好投机的天性。金融市场的主要功能就在于建立一种合理的机制，引导这些人类本性良性地发展。

　　最近20年来，中国经济高速增长为世界上所有其他国家所不及。但是，我们并不能保证这种高速经济增长会永远持续，其中也包含着非常高的风险。世界上的其他国家有很多类似的先例，这些国家经济高速增长之后经历了相当长的经济衰退期。因此，我们要建立一些新的金融制度来防范经济发展波动的风险。

　　中国所面临的重要风险，和其他所有国家一样首先表现为经济收入不平衡的加剧。在一定范围内经济收入不平衡并不完全是坏事，这样可以保持经济增长的激励机制。但令人担忧的是，在世界范围内收入不平衡日趋严重。在中国，经济增长不平衡的现象也非常显著。如果我们用基尼系数来表示，在过去20年间，中国的基尼系数从1980年的0．33上升到2000年的0．46。为什么中国的收入不平衡会加剧？主要原因在于中国的经济体制向市场经济转型过程中，不可能使每个人都同时致富。

　　出现收入不平衡还有一个重要的原因，即这种收入不平衡和信息技术发展息息相关。长久以来，我们看到人类的很多工作已经被机器所取代，比如现在的流水线上的很多工作完全可以由机器来操作。计算机技术发展对我们生活的影响还表现在它能产生一种“赢者通吃”的效用，信息科技的发展使得人们可以在世界范围内找到最好的产品和服务，并使之得到复制。

　　我们再来看一下目前中国经济面临的主要金融问题，人民币汇率、银行坏账、资本管制、二板市场建立等问题都是短期问题。但我想强调的是更长期、更根本性的风险，它们往往被人们所忽视。

关于中国金融创新的六点建议

　　对于中国未来进行金融市场创新以规避这些长期、根本性的经济风险，我有以下六点建议：

　　首先，中国需要建立一种有效的累进税制，并对工资进行补贴来减少收入不平等。这种机制对发展中国家，尤其是像中国这样人口众多的国家非常重要。这种累进税收体制还具有一些新的特征，它可以根据基尼系数的变动自动加以调整。同时，为了减少收入的不平等，我们对低收入的家庭可以进行补贴。美国政府每年对低收入的家庭提供超过3000美元的工资补贴，这实际上是一种负的税收。这种税收体制的好处在于它可以保持经济发展的激励机制。因为政府并不是给人们完全的福利救济，而只对他们的工资所得进行补贴。

　　其次，中国需要加强电子货币在经济体系中的应用以取代现金交易。实际上，上海的地铁支付体系已经非常电子化，这种先进技术的应用应得到进一步推广。美国正因为有了非常有效的电子支付体系，才能有效地征收所得税；电子支付体系还可以处理非常复杂的交易；同时我们还可以创立各种指数化的货币单位，例如这种单位可以以通货膨胀率为指数，这和以前传统的人民币有很大不同。

　　另外，中国还需要建立比较全面的社会保障体系，以保障老年人的生活。二十年后，中国社会老龄化问题将越来越严重。社会保险体系的核心在于跨代际的风险分担。在跨代际保险中，政府应起到非常重要的作用。在任何时候，社会都包括三代人：儿童、工作的成年人和老年人。

　　此外，中国和其他国家一样，在未来都需要发展一种“宏观证券”，来对经济中最巨大、最根本的风险进行交易。具体来说，中国应该发行一种证券，其价值与中国经济增长相联系，使得世界上数以亿计的人投资这种证券，帮助中国分担宏观经济风险。这也许是一种大家认为很激进的想法，但在阿根廷就已得以实行——最近阿根廷计划发行一种证券，以国家ＧＤＰ为指数。今年1月，西半球34个国家的领袖在墨西哥蒙特瑞聚会，他们建议设立和推广与ＧＤＰ相联系的证券。

　　我的下一个建议是施行“生计保险”，这是一种与人们工资和收入相关的保险。“生计保险”之所以重要，在于它可以激发人们创业的热情并使职业选择更加多样化。

　　此外，保险还应该被拓展到对家庭房屋价格实行保险。我们现在有火灾险等非常原始的险种，随着我们防范火灾能力的加强，这种风险越来越小。与此相反，由于土地资源日益稀缺，房屋价值的波动将不断加剧，这比火灾风险更为重要。

　　为实现以上金融制度创新，我们必须采取一些必要步骤：首先，必须向人们解释风险的内涵，使人们认知这些风险的存在；其次，必须对此进行实验和试点，没有人预先知道这些风险该怎样处理；此外，必须重新构建金融体系，使之建立在稳固的理论框架之上。这个框架必须非常稳健，在长期内保持稳定；最后，必须依靠其他一些现有金融机构的帮助，比如从银行、保险、证券等行业获得专业的支持。

(罗伯特·希勒：美国耶鲁大学经济系教授)

《经济观察报》