CFA论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: 风投新风向：传统也现代 [打印本页]

作者: jess6789 时间: 2011-5-20 17:48 标题: 风投新风向：传统也现代

近一年以来，一向青睐网络、通信等高科技行业的风险投资有些三心二意，虽然对高科技项目的投资依然占据主流，但一些投资偏离了原有轨道，进入了卡通、教育、餐饮、能源、零售甚至农业等国内传统行业，并且这种状况愈演愈烈。
卡通：政策催生拐点
2006年5月18日，湖南宏梦卡通集团获得著名风险投资机构红衫资本750万美元投资。从数额看，这笔投资并不算大，但却引起了业界的巨大关注。这一案例既是风险投资机构首次投资中国内地卡通产业，也是中国内地的卡通产业首次引入国际资本。
风险投资是最具盈利敏感性的产业资本。红衫资本此次投资宏梦，正是看准了卡通产业在中国巨大的发展空间。许多卡通形象已经为大众所熟悉，但对其背后的巨大产业价值，也许多数人还没有足够的认识。以美国迪斯尼为例，这家以卡通影视制作、主题公园和形象授权为收入来源的公司每年营业收入超过250亿美元。 2005年9月，香港迪斯尼乐园开幕，香港财政司估计其累计将创造36000个就业职位，在未来40年将为香港带来1480亿港元的收入。截至2005年底，我国19岁以下人口超过3.6亿，卡通产业发展的空间可想而知。
我国卡通产业近年来得到了政府不遗余力的政策扶持。这种扶持表现在两个方面，首先，通过规定播出时间比例为国产动画片提供了硬性的市场空间。
2004年4月，国家广电总局《关于发展我国影视动画产业的若干意见》规定：国家广电总局支持有条件的省级电视台开办动画上星频道……在每个播出动画片的频道中，国产动画片与引进动画片每季度播出比例不低于6∶4，即国产动画片每季度播出数量不少于60％。其次，对动画制作企业给予税收和融资优惠，以吸引资金进入，同时增强动画制作企业的盈利能力和可持续发展能力。
今年4月，国务院转发的《关于推动我国动漫产业发展若干意见》中表示：优先安排符合条件的动漫企业境内上市融资……经国务院有关部门认定的动漫企业自主开发、生产动漫产品，可申请享受国家现行鼓励软件产业发展的有关增值税、所得税优惠政策；动漫企业自主开发、生产动漫产品涉及营业税应税劳务的(除广告业、娱乐业外)，暂减按3％的税率征收营业税。
在各项扶持政策中，将动漫企业与软件企业相提并论并给予同样的税收优惠十分耐人寻味。动漫与软件乍看是风马牛不相及，但两者在创意构成、生产方式及产业空间方面有诸多相似之处。事实上，本土动漫企业已经开始了加速增长，2005年国产动画片时长为此前三年总和。而风险投资家是不会错过这样的机会的，红衫资本对宏梦的投资，只是风险投资进入内地卡通产业的开始。
教育：渠道整合带来机会
庞大的人口基数、沉重的就业压力，使得教育市场成为众多投资者关注的焦点。但对于将成长性作为首要因素考虑的风险投资者来说，教育行业的投资又存在一些障碍：一是在学历教育方面管制比较严格，直接提供教育服务困难重重；二是在非学历教育特别是培训领域，英语、计算机等同质化较强的培训课程已经初步建立了细分市场的领先品牌，如新东方和北大青鸟。在另外一些领域，比如管理培训、企业培训等，很多培训内容是个性化的，这些专业培训难以走向产业化，从而限制了这类企业的成长速度。因此，虽然风险投资对教育行业的关注由来已久，但直到2005年下半年才找到了突破口，那就是教育服务的渠道网站。
2005年9月，融勤国际以1700万美元投资于中华培训网。12月，飞龙网也获得风险投资支持。进入2006年，风险投资对于教育服务渠道网站的青睐并未停止，1月份，精品教育网即获得了IDG千万美元的投资。
教育渠道网站的盈利模式非常清晰，以精品学习网为例，其收入一是招生合作，即凭借自身在教育领域的影响力为教育机构提供招生服务，然后从学费中提成，根据精品学习网自身的宣传材料，其占中国网络招生总量的份额已经达到70%；其二是广告推广模式，即利用自身的影响力为教育机构发布招生信息，收取广告费用。对于这类渠道网站来说，如果能够尽快得到比较旺盛的人气和知名度，还可以享有渠道溢价。原因在于，大多数教育培训机构的影响力还只限于局部地区，这为教育渠道网站打造了巨大的生存空间，如果能够尽快建立起广泛的品牌效应，甚至可以在行业中建立起极大的影响力，就像国美、苏宁等对于上游家电产品供应商所产生的影响。
当然，就目前来看，教育渠道网站在产业链中的地位还远远没有达到国美、苏宁在家电业的高度，但作为一种方兴未艾的服务模式，其潜在的投资价值不容忽视。从另外一个角度看，也正是因为这些渠道网站有着清晰的盈利模式和巨大的发展空间，才会有风险投资的持续投入。其实，不仅是在教育、旅游和招聘领域，在各类供求双方都比较分散的市场，比如房屋出租、二手房和二手车交易、餐饮预订等领域，都存在这样整合渠道带来的机会。
餐饮：制餐标准化新机遇
过去一年来，已经有两家内地餐饮企业获得风险投资支持：去年， IDG牵头投资千万美元于一茶一坐连锁休闲餐厅；今年，3i集团牵头向小肥羊餐饮连锁有限公司投入2500万美元。通过这两起案例，我们可以看出风险投资机构对于中餐连锁这样一个既传统又新鲜的行业的选择标准。
一茶一坐连锁休闲餐厅可以被看做星巴克的中餐版。其特色有二，一是它独创了中央厨房模式。一茶一坐餐厅里没有厨师，所有菜品都是在中央厨房加工，配送到店里后只需简单进行加热和组合就可以食用，口味独特。比如豆浆煮火锅、咖啡烹制牛排，创意和口味都颇为吸引人。二是它成功塑造了一个休闲餐饮品牌，提高了产品附加值。在一茶一坐餐厅经常可以看到类似星巴克的场景，三三两两的年轻人在这里洽谈、上网。相比大多数的快餐厅，一茶一坐的价位要高一个档次，但并没有影响餐厅的上座率。小肥羊则更为大众所熟悉，与一茶一坐类似，小肥羊同样用秘制火锅底料的模式避免了培养厨师对中餐店扩张的制约，其在消费者中的口碑已经树立起来。
餐饮连锁的价值已不需赘述，星巴克在全球的成功为人们津津乐道，而中餐连锁一旦能够突破制餐标准化的限制，并维持较好的服务水准，发展前景不可限量。中国市场如此之大、口味如此之丰富，不至于出现互联网那样只有行业龙头和前二、三位才能生存发展的局面。因此，可以想见，只要有新的、好的创意出现，风险投资自然会尾随而至。
事实上，近一年以来风险投资对传统产业的投资远不止上述行业和案例。我国风险投资这种变化与“转向”并不奇怪，风险投资在投向上其实并没有任何限制，唯一的标准是被投资企业是否能够赚钱，并且赚很多的钱。从这个角度来说，风投只是在一些传统行业找到了合适的投资机会而已。通过深入分析就会发现，风投机构进入所谓的“传统行业”，实际上并不是简单复制传统行业的盈利模式，而是在渠道、制造或者服务方面有重大创新，从而提高传统产业的盈利能力和扩张速度。从这方面来看，也可以说是传统行业借助现代资本手段或模式实现了“现代化”，从而赢得了风险投资的认可。

欢迎光临 CFA论坛 (http://forum.theanalystspace.com/)