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标题: 欧元区债务危机恐成多米诺骨牌效应 [打印本页]

作者: cfaathen 时间: 2011-5-24 00:37 标题: 欧元区债务危机恐成多米诺骨牌效应

据路透社报道，1960年代有许多国家接连采用了共产主义制度,被人们比作多米诺骨牌效应,这种效应正重见天日,投资者为迎接一国接一国陷入欧债危机做好了准备. 继希腊今年稍早获救,爱尔兰援助方案目前达成原则一致後,葡萄牙又被普遍看作是下一张倒下的多米诺骨牌,随後是西班牙.西班牙经济规模远远超出已受援国家,一旦自身力不能支,恐怕要耗尽欧盟全部救援资金.
这种情况并非不可避免,但这些令人担忧的国家需要很久方可恢复财政秩序,况且还有其他更加保险的收益可供投资者选择,都推高了多米诺骨牌继续倒塌的可能性. 市场并不给欧元区二线国家时间来证明其财政撙节方案的有效性,因此主流投资者都在纷纷避开另觅投资途径,而这些投资者的资金恰恰是这些国家所需要的. 如果欧元区高负债国的公债不受追捧,其举债成本还将进一步攀升,从而激化这些国家的问题,甚至加快他们走上对外求援之路. "我们不会碰它(二线国家债券),无论做多还是做空."法国巴黎投资(BNP Paribas Investment Partners)全球平衡投资首席投资官Emiel van den Heligenberg称. "我们感觉通过指数(信用违约互换)或指数基金投资高收益公司债会更安心些." 结果,欧盟周日达成的规模可能为800-900亿欧元爱尔兰救援方案,仅对欧元区二线国家公债产生稍许影响.
10年期德债/爱尔兰债券利差周一短暂缩窄约20-30个基点,之後持平于565个基点. 这也许部分反映了上周对达成救援协议的预期--周一最窄的利差较11月11日最阔水准少约100个基点. 但最终达成协议,以及爱尔兰对此消息的证实,令爱尔兰债券较德债利差高于11月初,也远超希腊危机时的水平. 葡萄牙公债较可比德债利差比近期高位缩窄约83个基点,但比上周有些时候要高. 显而易见,投资者不相信欧元区债务危机已经结束,无论有没有数以十亿欧元计的救援.
投资者称,若要止住欧元区接连的危机,需让人清楚感觉到负债国在采取必要举措来控制财政状况. 问题是,即便采取了这类举措,市场只要一看到有出现问题的迹象,还是会紧张不安.比方说不久前,爱尔兰还曾因解决赤字问题的速度和深度受到称赞.
"很难认为我们现在已经脱险.看到结果还需要时间.但市场通常不是很有耐心,"Investec Asset Management的固定收益主管John Stopford称. Investec不持有欧元区二线公债,甚至不持有建议将其当作部分基准的基金.Stopford再次表示,他能在其它地方获得更好更安全的交易.
所以现在看来,似乎没有什麽可以阻挡危机冲向葡萄牙.周一的数据显示,今年前三季葡萄牙投资组合净流出约140亿欧元. 相比之下,去年同期为净流入62亿欧元. 类似这样的投资者信心不足往往会变成自我实现.Matrix Securities的债券交易商周一在一份报告中对此作出总结:"我们对葡萄牙、西班牙和意大利的担忧是,市场将继续对2011年二线国家到期债务的再融资抱有担忧,这可能导致信用违约互换(CDS)利差上升,投标倍数下降且融资成本增加,最重要的是,国家无力降低公共债务占国内生产总值(GDP)比例."
截至目前,欧盟和国际货币基金组织(IMF)通过救援计划防止了危机过快扩散,并避免了引发全球紊乱. 例如,欧元兑美元保持在远高于希腊救援之前水平,欧元和二线公债利差之间的相关性仍然轻微. 而若葡萄牙出现新危机,会达成某种新的协议,这似乎也没有疑问. 不过一旦危机扩散到西班牙,投资者将开始非常谨慎.由于规模的不同,西班牙与希腊、爱尔兰和葡萄牙危机的意义将截然不同.
太平洋投资管理公司(PIMCO)欧洲执行副总裁Andrew Bosomworth认为,欧盟财政援助资源中,可能将没有足够的AAA级资金来解决这个问题.

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