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标题: 美国TIPS债券利率转负 [打印本页]

作者: jack87021 时间: 2011-5-24 01:40 标题: 美国TIPS债券利率转负

根据巴克莱资本（Barclays Capital）数据，通胀保值债券（TIPS）形式的通胀保险工具，今年回报率约为10%。与此同时，通常在通缩期间繁荣的普通美国国债上涨近9%。它们的表现是由价格上涨和收益率支出综合因素共同衡量的。国债和TIPS息差大幅扩大。这一息差通常被称作盈亏平衡通胀率（breakeven inflation rate），是衡量市场通胀预期的宽泛指标。

8月底贝南克在怀俄明州的讲话暗示，美联储可能将采取另一轮定量宽松政策，以促进经济增长，自那以来，10年盈亏平衡通胀率已从1.49%升至五个月最高水准2.10%左右。这暗示美联储只是简单通过谈及第二轮定量宽松政策已提高通胀预期。近期黄金上升和美元下跌亦暗示通胀预期在上升。巴克莱国债和通胀相关策略师庞德（Mike Pond）说，目前市场不是特别担心高通胀，只不过人们已有很长一段时间较少关心通缩、甚至较低的通胀了。

TIPS和国债因预期新一轮定量宽松政策而受益，预计美联储将在11月3日政策会议上公布这一措施。10年期国债收益率本月跌至2009年1月金融危机最严重时期以来的最低水平。国债收益率与国债价格呈反比。TIPS也处于同样的历史水平。美国财政部（Treasury Department）计划于周一标售100亿美元新的五年期TIPS，收益率可能将为美国政府1997年开始标售这种债券以来的最低水平。

收益率较低意味着市场对TIPS需求旺盛，这种债券向投资者提供额外年度回报，以补偿通胀率的损失。普通国债没有这样的保护，所以它们用较高的收益率来弥补。这两种收益率间的息差暗示投资者对通胀的预期情况。表面上来看，似乎投资者同时做了两个押注，一个押注价格上升，另一个押注价格下降。但这两个市场里，美联储的影响是推动和扭曲力。美联储最初的宽松政策包括买入国债和TIPS等超安全资产，与此同时民间对这些安全资产的需求也较多。需求较高与供应减少这一综合因素，人为导致美国国债和TIPS的价格较高，收益率较低。作为第二轮定量宽松政策的一部分，美联储可能将再次买入国债和TIPS，从而鼓励投资者买入这两种资产。美联储的定量宽松政策也有可能走得太远，导致通胀失控，这是投资者买入TIPS的另一原因。
巴尔的摩MTB投资顾问公司（MTB Investment Advisors）投资组合经理史蒂斯（Wil Stith）说，美联储最近政策声明中最引人瞩目的言论是，通胀太低，他们将为此做点什么，我认为这意味着TIPS价格太低了。该公司管理着约130亿美元资产。史蒂斯最近一直在买入TIPS，将他管理的MTB中期债券基金中的TIPS比重增加至5%-10%。安联保险集团（Allianz SE）旗下的太平洋投资管理公司（Pimco）等大型投资者最近几个月也在买入TIPS。TIPS并不是衡量通胀预期的纯粹指标，它们受供应缺少的影响，这可以影响其收益率。影响TIPS的还有所谓通胀风险溢价，这是对未来通胀波动性的押注，而不是对通胀本身的押注，最近通胀风险溢价上升。

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