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标题: 对冲基金：围绕中国“经济奇迹”的多空辩论 [打印本页]

作者: farflcfa 时间: 2011-5-24 04:30 标题: 对冲基金：围绕中国“经济奇迹”的多空辩论

据FT报道，很少有对冲基金经理会带着摄像机跑到中国，以便向投资者提供中国经济奇迹的视频证据。更少有人会敢于宣称中国奇迹是假的，并招摇地徘徊在重庆或广州熠熠生辉的新大厦外，试图用录像证明这种说法——这些大厦空空如也，无人进出。
但Eclectica的休?亨德利(Hugh Hendry)，早已处在，用他自己的话说，对冲基金世界的“疯狂边缘”。他在YouTube上的视频，是一笔反向交易的起源。他和一小群其他投资者（其中包括令人敬畏的卖空者吉姆?夏诺斯(Jim Chanos)），正在拿自己的声誉冒险：做空中国。摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman Sachs)等大型投行持看多观点。摩根士丹利亚洲及新兴市场股票组合重仓中国股；而高盛估计，未来20年，中国可能会超过美国，成为世界上最大的股票市场。
就连中立的基金经理，也仍对中国的增长潜力持乐观态度。施罗德(Schroders)中国股票基金经理罗伯特?达维(Robert Davy)表示：“你不能说股市是泡沫。”但朗伯德街研究所(Lombard Street Research)驻香港经济学家黛安娜?乔伊列娃(Diana Choyleva)表示，投资者冒着很大的风险。她指出，投资者对中国强劲的经济增长行将结束的可能性视而不见。她表示，中国经济的两大推动力——出口与投资，正在以不可持续的速度增长。乔伊列娃预测，未来十年，中国的年增长率将会较其业已习惯的10%下降一半。她表示：“如果真是这样，大宗商品与澳大利亚、巴西等国将会是最大的受害者之一。”
但几乎每个“看空”中国的投资者所给出的担忧原因，都与亨德利2009年春季之旅所发现的情况一致：中国失去控制的房地产繁荣。世界最著名的对冲基金经理之一、美国Kynikos Associates的夏诺斯表示：“他们正站在一台‘通往地狱的跑步机’上，而且没法下来。”“他们建的楼越多，大宗商品价格涨得就越厉害；价格涨得越高，他们的利润率就越低，”他表示。“这就是一场单纯的房地产繁荣：像迪拜、像迈阿密。眼下的情形是疯狂的。全国仅有2%到3%的人口住得起这些房子。而且这种情况并不仅限于北京和上海，在所谓的二三级城市也是如此，”
与亨德利一样，夏诺斯也对他的怀疑进行了押注。
Kynikos交易被描述为“做多赌场、做空房地产”。中国邻近香港的离岸赌博天堂——澳门，是中国房地产繁荣大多数利润的最终去处。除了投资赌场运营商以外，Kynikos还做空在香港上市的内地房地产开发商的股票。夏诺斯表示：“一旦你剥去中国的宏观表层，真正开始分析中国在本地上市的公司，就会看到一幅令人忧心的画面。模糊不清的所有权结构、大胆的会计手法、少得可怜的自由现金流、与‘附属公司’的可疑交易，均是这些公司反复出现的特征。”

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