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标题: 证券市场面临重大突破：发行由审核制变为注册制 [打印本页]

作者: huangxiaoxie 时间: 2011-5-28 02:43 标题: 证券市场面临重大突破：发行由审核制变为注册制

明年将是“十一五”规划的开局之年，同时也是证券市场股权分置改革后，将实行新老划断的一年。近日，在由国务院发展研究中心企业研究所举办的高层论坛上，证监会研究中心高小真博士表示，股权分置改革为“十一五”规划里，证监会将要实施的一系列市场化改革破除了制度性障碍，而股改过后，最重要的基础性制度改革就是发行制度市场化改革。
证监会的发行审核制度从最早的额度制转变为审批制，后由审批制再转变为核准制，今后在发行机制上的重大突破将由核准制向注册制转变。
高小真博士在会上表示，证监会“十五”期间采取的很多行动是为“十一五”期间重大突破做出的铺垫，其中最重要的是参与《公司法》、《证券法》的修订和股权分置改革。
而股改的意义则为实现发行机制市场化破除了制度障碍，股改在发行机制改革方面起到很大作用。
此前资本市场行政化倾向比较明显，证券公司专业认证和定价能力难以提高，以行政化手段控制上市公司质量，市场优胜劣汰不起作用，此后行政职能逐步退出市场，证券市场开始从审批制过渡到核准制。
但相对于A股市场，境外很多的资本市场均采用注册制，也就是说，公司上市发行门槛不高，只要按一定强制性进行信息披露，进行注册就可以了。在主板、创业板、柜台交易等多层次市场中，每一个市场的上市标准是不一样的，每一个市场各有各的上市机制，不同的市场面临不同的门槛。这其中，企业有自主权可以根据企业规模、盈利前景、企业价值等选择相应层次的市场。
《证券法》所规定的发行门槛有所降低，这为将来发行和上市分离创造条件。发行机制的市场化，也可以在今后完善上市公司规范运作中，作为优胜劣汰的第一关。
万国测评董事长张长虹对《第一财经日报》表示，证监会将要实行的注册制也就是改变政府审核职能，这是一种向市场化方向发展的必然趋势。资本市场的融资行为也是一种商业行为，应该由市场来进行调控。
但是目前来讲，注册制不会很快实现，这也和市场成熟程度和法律法规完善程度有关。实行注册制后，证券交易所一线监管职能将加强，而政府完全退出对上市公司发行上市的审批权，更多的职能是进行监管，比如对信息披露的监管。今后多层次市场，区域性市场的出现，更加使得管理层将放弃审核这个沉重责任，将主要精力投入对上市公司的监管。

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