标题: 谁并购谁：不对等的整合 [打印本页]

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作者: maomaochong    时间: 2011-5-28 04:27     标题: 谁并购谁：不对等的整合

对于中欧国际工商学院教授杨国安的研究项目“华人企业全球化”而言，可以选择的研究对象并不是太多。
　　
最终入选的5家企业：格兰仕、明基电通、中集集团、TCL-汤姆逊和趋势科技，其中4家赖以海外拓张的基础仍然是立足中国的“低成本制造能力”。
　　
“我们挑选的原则很简单，就是找这些企业，在台湾也好，大陆也好，他们在全球化方面走在比较前面的。不是在想的，而是在做的。看了半天就是这些公司。”杨国安说。
　　
“中国的服务业有哪一家是全球化比较前面的？因为没有代表，所以就没有研究它们。这可能说明了一个很大的问题。”
　　
在“资源”和“市场”两个维度上，这些基于国内资源和国内市场的中国公司正在努力向外拓张，它们的目标是成为“海外资源的利用者和全球市场的经营者”。
　　
尽管，它们的路径各有不同：内部成长、联盟或者是并购。2005年，声势浩大的中国海外并购军团，就是其中一支最为重要的力量。
　　
而事实的另一面是，中国资源和中国市场同时也在成为别人整合的目标，全球公司也正在中国本土展开紧锣密鼓的动作。
　　
并购“不等式”
　　
来自英国并购市场资讯研究机构Mergermarket的数据显示，在新世纪的前5年，中国公司在欧洲和北美并购，欧洲、北美公司在中国的并购，同时呈现线形增长趋势。
　　
2001年，中国公司在欧洲和北美仅有两宗成功并购，交易规模仅为1000万欧元，2005年，这两个数字分别达到19宗和41亿欧元。
　　
而欧洲、北美公司在中国的并购呈现了更快的增长。2001年全年完成12宗交易，规模在25亿欧元左右，而在刚刚过去的2005年当中，合计104家中国企业、超过110亿欧元的资产被欧美公司成功并购。
　　
数据显示的另一个信息也许更加重要。2005年，中国公司海外并购的巅峰之年，在欧美市场的17宗并购当中，有10宗集中在工业和能源、矿产领域。而同时期，欧美公司并购的中国公司集中的行业依次是，工业(36宗)，消费品(15宗)，金融服务(14宗)，科技(14宗)。
　　
对于中国公司和欧美公司在并购价值取向上的不同，美世管理顾问公司董事莫杰夫(Jeff MacCorkle)表示，“我觉得，制造业一类的行业对中国企业的吸引力超过国外企业，因为这些行业在海外的利润空间非常小，有的甚至只有1%，在中国完全不同。”
　　
“中国企业凭借生产成本优势去收购欧洲或者是北美的公司，这些公司恰恰是因为生产成本过高而运营不好，但是本身有很好的技术。”“中国的人力、制造成本优势和欧洲在技术和市场上的优势相结合，这样就是一种比较好的模式。”
　　
在莫杰夫看来，“来自中国的收购帮助了很多欧洲公司存活”，而“在资源和制造技术外，还没有多少真正的中国收购国外企业的案例”。
　　
那么，中国公司是否总是在接受一些别人抛售的行业和公司？杨国安认为，“很多跨国公司在战略转型，专注于未来最核心的能力，而把非核心、非营利的业务到处在卖，对中国公司来说，这是一个有利条件，现在有很多的机会。”
　　
至于行业的选择，“我觉得这个应该量力而为。大家看到有兴趣的东西，你也有兴趣。人家跨国公司比你大，技术能力比你高，资金比你雄厚。那么，你够不够人家打？”
　　
“行业吸引力有大小，公司有强弱。你是要挑选一个有吸引力的行业去跟人家打呢，还是挑一个行业吸引力不是很大，但你在其中够强的。这就需要选择。”
　　
“你可能已经做得很好了，但这个行业已经没有太多的吸引力。这是一个战略选择的结果。”杨国安说。
　　
接盘“二手资产”
　　
中国并购力量浩荡出行的影像，并不仅仅是国人一厢情愿的幻影，国外舆论同样起到推波助澜的作用。
　　
《德国之声》在对2004年的并购市场进行总结之后，表达了“卖空德国”的担忧，据其引用的统计数据显示，2004年合计有278家德国企业被中国公司并购。
　　
“我不知道这个数据是如何统计的，但那可能太多了，正常的应该是少于10个。”德国Bohle

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