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标题: CPI逼近警戒线与房价有关 [打印本页]

作者: bboo 时间: 2011-5-30 15:30 标题: CPI逼近警戒线与房价有关

尽管3月份CPI（消费价格指数）涨幅还没有公布，但从目前的情况及诸多专家的预测来看，冲破3%“警戒线”的可能性非常大。日益加大的通胀压力，再次让市场各方绷紧加息神经。资本市场甚至以“本月就要加息”的传言予以高调呼应。4月16日，由央行主管的《金融时报》发表署名文章表示，“央行在调控方面的压力显现，因而，央行仍有可能继续通过存款准备金等手段回收流动性，年内也不排除加息的可能性。”
自2006年初至今，央行总计已3次上调贷款利率，2次上调基准存款利率。同时，从去年年初至今，央行已6次上调存款准备金率，并多次召开窗口指导会议，通过公开市场操作来对冲流动性。央行最近一次上调存贷款基准利率是自2007年3月18日起将金融机构1年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的税前2.52%提高到2.79%；1年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%。
但是，这些措施并无明显效果，除了存款准备金率和加息本身的局限性之外，还与房价的快速上涨有关。目前，许多人认为房价的上涨与CPI增速之间并无明显联系，其依据是，在CPI计算权重中，一直被关注的商品房价格没有被列入目录，列入其中的只有房租。而且，其权重较低，当前居住类在CPI中的权重为13.2％，虽然比2000年提高了3.5个百分点，但比国际上平均25%的权重相比依然过低。近年来，尽管我国商品房上涨很快，但房屋租金的波动并不明显，因此，房价对CPI不构成重要影响。
这种说法从表面上看并不错，但是，它忽略了一点，房价的快速上涨所导致的比价复归现象，也有可能促使消费价格指数的上涨。所谓比价复归就是具有比价关系的不同商品的价格先后发生同方向、同幅度的变化，使比价关系在一定程度上复原。各种商品之间的价值比例是商品比价关系的基础，但由于商品价格偏离价值的程度不同，比价复归所引发的结果也不相同。
我国房价已经连续多年高速上涨。4月16日，国家发改委固定资产投资司公布的一季度房地产市场运行情况显示，在刚刚过去的3月份，新建商品住宅销售价格同比上涨6.0%，涨幅比2月高0.1个百分点；环比上涨0.5%，涨幅比2月低0.1个百分点，深圳、北京、广州等中心城市的房价涨幅依然“名列前茅”。
我们知道，衣、食、住、行是人们的基本生活需要，这使得这些看似不相关的商品之间实际上存在着一定的内在联系。当房价快速上涨，远远偏离商品的价值，就与其他商品价格之间形成了巨大差距，而这种差距不可能永远保持下去。当房价持续上涨到一定程度，在比价复归力量的作用下，粮油等生活必需品价格必然上涨———只有通过上涨才能实现与房价的比价复归。其上涨幅度与房价的涨幅有关，如果房价成倍上涨，粮油等生活必需品也必然以相近的速度和幅度上涨，在这种情况下，CPI的上涨其实很难避免，严重的还可能导致通货膨胀。
因此，倘若房价继续保持快速上涨，在比价复归力量的影响下，CPI的上涨存在着一定的关联性和必然性。应该看到，由于住房在我国CIP权重中所占比例过低，CPI所反映出来的指数存在失真问题，即实际消费价格指数可能高于我们目前所公布的数据。透过这一点更能看清目前CPI增速之快。除非严厉调控、降低房价，否则，单纯使用金融工具很难阻止CPI的上涨。

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