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标题: 华尔街传奇人物：杠杆收购之父的黄昏 [打印本页]

作者: iphone 时间: 2011-5-30 16:41 标题: 华尔街传奇人物：杠杆收购之父的黄昏

在投资界风起云涌的1980年代，西奥多.福斯特曼（Theodore Forstmann）是华尔街的一个传奇人物：他并非进行交易最多的私人股权投资商，也不是动用资金最大者，但几乎没有人比他更擅长杠杆收购（leverage buyout）——这项技能正是在他和亨利.克拉维斯（Henry Kravis）等人的持续不断的操作中形成的。
在哥哥托尼（Tony Forstmann）创办的福斯特曼－莱夫公司（Forstmann Leff）短期工作过一段时间后，1978 年，西奥多.福斯特曼与弟弟尼克（Nick Forstmann）以及怀特－威尔德公司（White Weld）的前投资银行家布莱恩.利特尔（Brian Little）共同创办了福斯特曼－利特尔（Forstmann Little）。从那时起，他就给人以精力充沛，容易感情用事，说话口无遮拦，随心所欲的印象。
从创立合伙人公司之初，福斯特曼就有一个大胆的想法：杠杆收购时，不再依赖保险公司这样的中介商，而是创立自己的债务基金。这种后来被称为“夹层债务”（Mezzanine Debt）的金融手段加快了交易运作的速度，并有助于投资者全面控制交易。当然，这也意味着更大的风险，但福斯特曼几乎很少失手，1984年收购的汽水公司Dr Pepper就让福斯特曼的股权投资人得到了900%以上的投资回报，更让他声名远扬。
将福斯特曼的点金术显现至极至的，是1990年代复兴湾溪飞机公司（Gulfstream Aerospace）的经历。
因为1980年代的经济衰退，生产高贵私人飞机的湾溪遭遇财务危机，一度濒临破产。虽然无数企业家曾心醉于湾溪4型飞机，但因看不清未来十年的经济走向，没有人敢轻易接受它。1990 年，福斯特曼－利特尔公司以 8.25 亿美元的价格购进湾溪，同时宣布福斯特曼本人出任公司首席执行官，并再次为湾溪公司注入了 2.36 亿美元。
利用这笔投资，湾溪推出了后来风靡美国富人圈的“湾溪5型”飞机。到了1996年，湾溪上市公募，两年后卖给了通用动力公司（General Dynamics）。1999 年，当福斯特曼－利特尔公司获准抛售手中所持的通用动力股票时，其投资回报为31亿美元。
2000年的时候，福斯特曼－利特尔公司的6支基金已经在 21 年里筹集到了逾 80 亿美元的资金，每支基金都为各自的投资者赚到了钱。平均每支福斯特曼－利特尔权益基金为其公司绝大多数的退休基金投资者创造了近 60% 的年均回报率。最让人瞠目结舌的是，福斯特曼－利特尔利用杠杆收购买下的公司几乎无一例外都实现了盈利。许多在别的杠杆收购者看来几乎是不可能进行改造的公司，在他手里变成了营业额数十亿美元的成功企业。
但卖掉湾溪后，福斯特曼面临抉择。他已经年届六旬却还是单身，虽然身家将近 10 亿美元，但他也越发孤单：利特尔已于五年前离开了福斯特曼－利特尔公司，公司的绝大部分老员工也已离去，2001年尼克.福斯特曼病逝更加深了他的这种感受。
与此同时，私人股权投资业也正在变革之中，传统的单枪匹马做交易越来越难，寻找暗藏着的机遇、赚取超额回报也越来越难。更让福斯特曼感到狼狈的是，他后期下注的两家科技公司McLeod 和XO因技术和电信泡沫破裂而股价一落千丈。虽然几经福斯特曼的斡旋，McLeod股价有所好转。但是关于福斯特曼已经跟不上时代的说法也开始流行。一位长年来与其多次共事的银行家说: “他就像一位曾经实力超群的田径选手，如今已经跑完了最后一圈。”
不久前福斯特曼在哈佛商学院的风险资本和私人股本投资俱乐部（Venture Capital and Private Equity Club）谈论私人股本投资的早期历史。他神情凝重地对台下的学生说：“现在，我已经是落后于时代的巨人了。”

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