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标题: 交行缩量发行两种动因：定价预期高与调控权重 [打印本页]

作者: rosemary2011 时间: 2011-5-31 05:14 标题: 交行缩量发行两种动因：定价预期高与调控权重

在可能高启的IPO定价面前，200亿左右的预定融资规模，使得交行将原定的45亿股发行规模缩减至31.9亿股。
4月12日，证监会网站上正式披露了交行的招股说明书，将发行3190350487股。据悉，交行将于4月16日正式过会，机构对交行定价的普遍预测在8元以上。
“由于A股市场已有大批银行股，接下来还有多家银行要上市，考虑到银行板块的权重，证监会方面希望交行缩小发行规模，所以交行原定的45亿股发行规模缩减到31.9亿股”，负责交行上市的一位投行人士表示。
定价预期飙升
由于IPO的预期定价提高，交行A股的发行规模将从45亿股缩减到31.9亿股。“交行确定发行A股时，H股的价格只有7元多，当初预计的A股发行价大概为5.5-6块，按照银行股A股价格比H股溢价30%-50%的情况来推算，目前交行H股价在8.20左右，因此，交行的定价预期已经在8块以上。也正因为如此，受到证监会要求的交行A股融资200亿元的规模限制，发行规模缩减为31.9亿股。”知情人士称。
交行人士称：“我们希望交行发行A股的价格遵循三个原则，一是体现价值；二是平衡新老股东利益；三是有利于持续发展。”
与此同时，交行法人股的交易价也在近日创了新高。在长江产权交易所拍卖的交行法人股价格为6.53元，此次交易的1730.6万股交行法人股是芜湖市建设投资公司委托其对外公开挂牌转让的，竞价起始价为8300万元，有6家机构参与了交行的法人股竞价。
事实上，交行法人股从2004年就炙手可热，那时候的价格是2块，参照的是汇丰入股价1.86元。随着交行两地上市预期的提高，交行法人股的价格也开始飙升，一度涨到了2.5元。
随着交行在香港上市，交行法人股开始出现了“惜售”，“惜售”的主要原因是交行从香港上市之初，就很明确的公开宣称要回归“A”股。
交行近期公布的年报显示，2006年实现净利润122.74亿元，同比增长32.71%；每股收益为0.27元，增长22.73%。如果按照7块左右的定价预期，交行市盈率大概为30倍左右。
据交行人士表示，交行募集的资金将主要用于补充核心资本，如果有好的项目，可以进行并购，从而实现股东收益最大化。在净利润年增长30%左右的情况下，发行A股对ROE(股本回报率)的中长期影响不会很大。
买交行什么？
虽然银行股在二级市场的表现已不如当初，但是交行凭借国有控股第五大银行、中国银行(5.76,-0.07,-1.20%)业改革的试点、与汇丰的紧密合作这些概念，仍然获得了二级市场的高度认可。
“我们会去进行申购。从价值投资的角度来看，我们比较看好交行，主要是交行未来的综合经营试点、零售银行业务以及良好的内控能力。对于一家商业银行来说，风险管理和内控机制非常重要。在这一点上，交行应该比很多银行都好一些。”一家基金公司投资总监表示。
交行高层对于交行的经营理念转变有一个很好的描述：“从分行的反馈情况看，全行经营理念正逐渐从追求规模最大化、以规模扩张带动账面收益增长，向价值最大化转变；从没有资本成本概念，向重视资本成本转变；从习惯于风险事后处置，向重视全面风险管理、风险全程管理转变；从热衷于发展传统的存贷款业务，向发展经济资本回报率高的中间业务和零售业务转变，保证了全行战略在分支机构的贯彻实施。”

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