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标题: 城商行高调发行背后高盛高华中信首度交锋 [打印本页]

作者: bboo 时间: 2011-5-31 11:34 标题: 城商行高调发行背后高盛高华中信首度交锋

南京银行和宁波银行，巧遇的“孪生”缘分，成就的是中国最大的投资银行中信证券和登陆中国的高盛高华在中国市场上的首次较量。
7月19日，南京银行和宁波银行双双登陆沪深两市，作为挂牌交易的第一批城市商业银行股，两只新股受到资金追捧，南京银行收盘报18.94元，涨72.18%；宁波银行表现更为优异，收报 22.13元，涨140.54%。
面对这样的成绩单，中信证券维持着平静，高盛高华兴奋中刻意低调，他们都知道，较量其实才刚开始。
高调亮相
作为挂牌交易的第一批城市商业银行股，两只新股都受到资金追捧。
南京银行以19.2元开盘，开盘后随大盘一路下行，最低下探18.3元，在经过短暂的震荡后，又开始一轮快速拉升，最高到达19.98元，午后股价走势趋缓，至收盘报18.94元，涨72.18%；宁波银行表现更为抢眼，开盘报20.38元，最高上摸23.45元，收报22.13元，全天大涨140.54%。
南京银行合计冻结资金103814825.4万元。其中网下申购冻结资金17383740万元，最终配售比例为0.996%；网上申购冻结资金86431085.4万元，最终中签率为0.60134614%。
A股发行后，南京银行总股本为18.37亿股。全面摊薄每股净资产为5.08元，全面摊薄每股收益为0.32元。
宁波银行本次发行4.5亿股，发行价格9.2元/股，募集资金总额为41亿元。其中配售对象参与网下配售获配的股票自网上发行的股票在深交所上市交易之日起锁定3个月，网上发行的2.925亿股股份无流通限制及锁定安排。
宁波银行在此次发行过程中获得了网上229倍、网下151倍的超额认购，A股发行后，宁波银行总股本为25亿股。发行后每股净资产为2.89元/股，每股收益为0.26元/股。
此外，宁波银行发布本年度业绩快报称，该行未经会计师事务所审计的财务数据显示，该行上半年净利润同比增长40.93%。数据显示，宁波银行上半年实现净利润为3.83亿元，同比增长40.93%；基本每股收益为0.19元，同比增长26.67%；净资产收益率11.35%，同比增加1.70个百分点。截至上半年末，宁波银行总资产为669.19亿元，每股净资产1.65元。
两家城商行上市首日的表现显然已经超出了此前机构给出的预期，尤其是宁波银行。
“目前A股中型银行2007年平均市盈率主要分布在22-34倍，平均为30.9倍，我们认为居于领先地位的城商行2007年市盈率估值能够达到30-35倍。南京银行2007年和2008年净利润将分别增长27.5%和39.5%，每股收益分别为0.4元和0.55元，对应30-35倍的2007年市盈率合理价值区间为11.93-13.92元。宁波银行2007年和2008年净利润将分别增长36.6%和44.8%，每股收益分别为0.35元和0.5元，对应30-35倍的2007年市盈率合理估值为10.36-12.08元。”中金公司分析师范艳瑾比较分析后认为。
背后“暗战”
从2006年11月董事会通过A股发行预案到今日在深交所挂牌上市，宁波银行仅用了短短9个月。
而南京银行则是千呼万唤始出来，经历了几年的等待终于破茧而出。
此前，中信证券给出的南京银行合理估值为15-18元，较11元的上限仍有36%-64%的溢价空间。申银万国此前给出的南京银行合理价格在13-15.6元，对应的溢价空间为18%-42%。
高盛高华香港研究员给宁波银行的合理价格为9.0-12.48元，事实上，在询价路演期间，中信证券表示，基金公司等投资机构对南京银行均表示认可，这得益于南京银行在债券市场的活跃，投资人对其比较熟悉，因此取得了较好的路演效果。同时，中信证券自身和本土机构的熟悉也是一个不可忽视的因素。
而作为合资券商，高盛高华认为，宁波银行虽然规模相对小但却是具有行业领先性的公司，其从发行角度来说优势自不必讳言。
对此，中信证券资本市场部人士认为，作为两个相同行业项目的承销，双方在程序上都是一样的。只是面对中国本土市场，国际投行必须调整策略。由于两家投行的投资者基础及销售体系都不太一样，特别是后台支持不一样，因此也是各有侧重。毕竟高盛是国际性投行，因此其研究实力比较强，更能从全球视野来对项目进行定价，但对于相对封闭的市场，中信证券的本土定价能力毫不逊色。
据悉，重庆银行已经成为高盛高华力争的下一个项目。同时，瑞银证券也正在紧锣密鼓地进行着一系列大型项目的操作，中外投资银行竞争的硝烟已经弥漫。

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