投资要点:

过去三年污水工程类公司增速领先水务行业。从营业额增速来看,上市公司污水工程近三年年均增长最快,为 32%;高于污水及自来水运营的28%和12%;从投资增速来看,污水工程的三年平均年投资增速为 100%,也高于水务运营的15%—50%。但今年上半年工程运营一体化项目开始成为工程类公司的投资方向。

《一号文件》的颁布是上半年行业的最大变化。对水务行业,《一号文件》提出了三个要求:提升农村自来水普及率,加大生态修复和饮用水保护力度,提高用水效率。明确的资金来源规定增强了我们对《一号文件》实施效果的信心。

自来水普及率要求有望提升未来五年自来水运营市场空间。我们预计在提高农村自来水普及率的要求下,“十二五”期间自来水占居民用水总量的比值有望从2010年的 54%提升至 2015年的 61%,从而给具有地方渠道资源优势的企业带来机会。

生态修复和提升饮用水安全性政策有望提升未来五年生活污水运营及工程的市场空间。我们预计在生态修复和提升饮用水安全性的要求下,“十二五”期间污水处理运营市场年均增速有望达到 13%,工程市场年均增速有望达到 8%,其中MBR工程市场增速有望达到 21%以上。

用水效率提升要求以及再生水的经济性有望提升未来五年工业污水工程市场空间。我们预计在提高用水效率的要求和工业回用水经济性逐步体现的共同拉动下,“十二五”期间工业污水处理工程市场年均增速有望达到7%,较 “十一五”期间的3%扩大一倍。

重点推荐碧水源,建议关注万邦达和兴蓉投资。强烈推荐同时具有资质优势、客户资源优势以及再生水概念的污水工程企业碧水源,同时建议投资者重点关注工业污水处理回用企业万邦达以及具备农村地区扩张潜质的兴蓉投资。