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标题: PIMCO：中东北非下一步是分化 [打印本页]

作者: lcw77 时间: 2011-6-3 21:08 标题: PIMCO：中东北非下一步是分化

据东方证券编译，Mohamed El-Erian是全球最大的债券基金PIMCO的CEO，近两月来他一直在点评中东及北非紧张局势。他的观点之所以受到各方关注，不仅因为他是从机构投资的角度解读该事件，更是因为他特殊的成长背景和工作经历：随外交官父亲在埃及长大，本人曾在IMF任要职。我们同时认为，现在分析油价走势固然重要，但同样重要的是去分析这些看似孤立，实则环环相扣的事件背后体现了哪些经济社会发展趋势，会有怎样的深层次影响。
——译者
第一，埃及发生的社会动荡出乎所有人意料，因为埃及民众一贯被形容为逆来顺受。当初，“埃及”身上的确发生了一系列“突变”，那么这些变化是否会适用于其他国家：年轻人失业严重+食品价格飙升+人均收入低+预期过高（整个经济的高增长并没有“渗透”至普通百姓层面）+政治压抑。事实上，这些“条件”，的确适用于后来冲突升级的巴林和利比亚。
第二，继埃及、突尼斯局势后，其他地区暴力程度加剧，是这一系列事件的分水岭，大大增加了危险系数和不可预测性。同时，此类事件对世界经济的影响由边缘化（没有向西方国家和银行大量贷款，也不是主要的出口国），演变为隐现的全球经济系统性风险。尤其体现在全球经济都要做好短期“被滞胀”的准备。
经济减速方面，油价走高，而且会持续相当一段时间，这是世界要面临的现实，消费者购买力降低，生产成本提高，经济增速自然会放低；中东市场本是欧洲等经济的重要出口目的地，地缘不稳定将影响市场需求，对经济复苏的影响值得关注。通胀高企方面，各国（当权者）不免要想：是否现在应该开始大量囤积以备不时之需，此举将令大宗商品失衡更加严重，同时加剧大量流动性注入的影响，会令通胀水平超调。同时，此类事件一定会挫伤股票和信贷市场的投机性，分流的部分“热钱”会流入大宗商品市场，也会推高通胀。
第三，近两月以来，中东北非地区局势（MENA）让很多人都感到意外。现在每天形势的发展都在为这一历史性事件增添新的层面。而这样具有重大历史意义的事件正在改变并且影响着全球经济。
所有人都在猜测接下来会发生什么，但这些预测都存在太多不确定性。我个人预期接下来该地区发展关键词是“分化”。如果该假设成立，逐渐失控的局面将结束，取而代之的是急需对这些地区不同国家情况的特别研究。
首先，埃及和突尼斯，已经经历了政权的更迭，有序且完整的过渡是当前最大的任务。成功与否取决于以下因素：描绘出得民心的愿景并制定切实可行的方案；实现经济、政治、社会各方面协调发展；政策实施中途要不断调整。这项任务绝不会一夜间完成，而且基本上应该由国内机构承担。其次，还有些类似埃及和突尼斯的国家，也完全可以通过相对和平的方式解决。这些国家现在已经开始认识到，民众的需求是广泛的，一些根本性的社会变革也是不可避免的。再次，还有一些国家可以避免政权更迭，因为他们有意愿，也有能力“先发制人”，有更加“合理合法”的政治和社会基础，能够更好的帮助民众抵御经济与政治压力。最后，包括也门在内的一些国家，正在经历动荡，在政局稳定前，这些国家的老百姓将会更加痛苦，也将同时危害其他国家的稳定。总之，一定要了解这四类国家的情况，以及他们之间的“互动”给整个地区带来的动态变化。
第四，现在事件的演变已经超出了地区的范围，我们看到的利比亚边界令人心痛的情景；也不难想象欧洲及其他地区也将遇到的非法移民问题。现在中东和北非地区正在偿还多年来的政治经济改革“欠账”，正处在历史的十字路口。但西方各国，短期内除了谴责什么也做不了。倒是到了“革命”第二阶段，例如现在的埃及和突尼斯，西方国家才可以介入，英国外交部长已经抵达埃及展开斡旋。同时，通过埃及事件，不仅中东和北非等相关国家，世界各国都意识到问题的严重性，要采取措施，跑在“曲线”之前，而不是坐等制度和政权更迭。
同时更高的通胀水平会给包括伯南克在内的政策制定者带来更大的压力。因此，认为这些事件降低了新一轮宽松政策的可能性，因为第一轮和第二轮进行到这个地步，有利的效用已经开始减弱，接下来面临的是风险显现，经济和政治的政策成本开始增加。

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