CFA论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: 华尔街见闻-钢铁业并购－－下一个会是谁？ [打印本页]

作者: lcw77 时间: 2011-6-14 08:00 标题: 华尔街见闻-钢铁业并购－－下一个会是谁？

米塔尔公司(Mittal Steel)对其首要竞争对手卢森堡的Arcelor SA发起的敌意收购在这两家世界最大的钢铁企业之间引发了一场混战。不论这场混战最后如何收场，眼下投资者正在著眼于可能出现新一轮钢铁业并购浪潮进行投资。

自从一周前米塔尔向Arcelor发出价值237亿美元的收购要约以来，Arcelor的董事会一直表示拒绝，称这个提议是“150%的恶意”（收购）。但尽管如此，Arcelor的股价却扶摇直上，表明投资者仍认为能在较高价位上达成交易。甚至全球范围内的钢铁类股都呈现上涨，据Thomson Financial的统计数字，自今年1月1日以来，全球钢铁类股涨幅接近28%，由此看出，投资者认为今后还会有更多的并购交易。

原因何在？钢铁制造商认为，他们或许需要通过并购实现急速扩张、进而保持竞争优势。

咨询公司Hatch Consulting的迪克?麦克劳林(Dick McLaughlin)说，米塔尔的收购计划震动了整个钢铁业。

目前全球钢铁行业的收入较前些年高出了一倍。据新泽西州研究公司World Steel Dynamics的数据，2005年该行业总收入达到7,420亿美元，按交货量计算合每吨742美元，而2001年收入是3,620亿美元，合每吨460美元。

过去5年来，钢铁行业并购交易的企业价值也发生了剧烈变化。在2000-20003年之间，收购一家倒闭钢铁企业的出价大约在每吨生产能力80-100美元之间。但过去一年里，一连串交易推高了收购行情，被收购方的企业价值猛升到了每吨产能500-800美元。这次米塔尔的出价约合每吨464美元。有些投资者认为，这个价格恐怕偏低，可能要提高到每吨500美元（这样一来，收购总价就是310亿美元）。

即使Arcelor和米塔尔最后真能合并了，钢铁业仍然还是一个非常分化的行业，但米塔尔董事长兼首席执行长拉什米?米塔尔(Lakshmi Mittal)届时将控制全球大约11%的钢铁产量。

的确，钢铁类股近期因市场预计会有更多交易而发生的这波涨势最后有可能适得其反。许多业内人士担心，中国钢铁行业产能过剩可能会导致钢铁价格在不久的将来出现大幅下滑。那些急于进一步扩大规模的大中型钢铁企业或许会同时受到钢铁价格高企以及对全球经济增长实力的潜在担心这两方面因素的影响。美国钢铁企业由于在劳动合同方面灵活性不足而不太容易成为吸引力很大的收购对象，至少对某些买家而言不会太诱人。

Arcelor可能需要以其他的交易来避免与米塔尔合并。Arcelor首席执行长居伊?多勒(Guy Dolle)本周初接受采访时承认，除了合并，如果与新日本制铁(Nippon Steel)或中国上海宝钢集团公司(Shanghai Baosteel Group)达成交叉持股或其他金融合作关系，都有助于Arcelor避免与米塔尔的合并。

多勒表示：“我们可以采取的应对措施有好几种。”他还表示，今天他将在巴黎举行的国际钢铁协会(International Iron and Steel Institute)的执行董事会议上与业内几位高层管理人士会面。新日本制铁的首席执行长拒绝置评。

芝加哥研究机构晨星公司(Morningstar)跟踪钢铁类股的分析师斯考特?伯恩斯(Scott Burns)称，目前有许多钢铁公司都在待价而沽，预计一些美国公司，如北卡罗来纳州的Nucor Corp.、印第安纳州的Steel Dynamics Inc.、达拉斯的工商五金公司(Commercial Metals Co.)等，最终将进行某种形式的合并。

过去5年来，Nucor、Steel Dynamics以及巴西Gerdau SA的美国分部一直在美国收购小钢铁厂公司。在北美地区，目前仍有一些上市的小钢铁厂公司，它们专为蓬勃发展的油气行业提供产品，包括加拿大的Ipsco Inc.和俄勒冈州的Oregon Steel Mills Inc.等。

其他一些人则认为总部位于匹兹堡的U.S. Steel Corp.以及俄亥俄州的AK Steel Holding Corp.可能被并购。AK Steel的发言人拒绝对外界猜测置评。U.S. Steel的首席执行长约翰?瑟玛(John Surma)周三在面向投资者的电话会议上表示，如果价格合适，公司不排除并购可能。

晨星的分析师伯恩斯认为，一些外国大公司可能有意收购特种金属制造公司，如美国最大的不锈钢生产商之一、总部位于匹兹堡的Allegheny Technologies Inc.等。除了不锈钢和钛，该公司还开发用在航天部件、医疗设备和切割工具中的高科技合金。这些特种金属产品能让一家外国钢铁公司在其本国市场比较突出。

“我们主要在高端产品领域实现有机增长，”Allegheny的发言人丹?格林菲尔德(Dan Greenfield)表示，“但我们是一家上市公司。因此，每天都可能被收购。”

一些投资者认为，最好还是收购巴西的钢铁公司。美林(Merrill Lynch)等众多券商在米塔尔出价后，调高了这些公司的股价目标。美林周一称，巴西钢铁公司较低的成本使得他们的利润率要高于全球同行，因此这类公司更具吸引力。

其中，尤其引人注目的是Companhia Siderurgica Nacional（简称CSN）。CSN拥有巴西最大的铁矿之一。铁矿石是钢铁中的重要成分，拥有自己的铁矿石资源使得CSN的成本风险降低。

欢迎光临 CFA论坛 (http://forum.theanalystspace.com/)