CFA论坛 - Powered by Discuz! Board

标题: 四方达：中国复合超硬材料行业“领跑者” [打印本页]

作者: toudale 时间: 2011-6-14 10:44 标题: 四方达：中国复合超硬材料行业“领跑者”

投资评级与估值：2010-2012年是公司石油复合片市场开拓、刀具复合片新品推出的关键时间段，我们预测四方达2010-2012年收入分别为1.08亿、1.51亿和.43亿，EPS分别为0.48元、0.72元和1.20元。给予公司2012年PE32倍，6个月目标价39元，给予增持评级。

关键假设点：石油用复合片市场需求回暖；50mm刀具用复合片2011年中顺利投产。

有别于大众的认识：市场认为，金刚石产业链是一个成熟产业链，而且已充分向中国进行转移，代表公司如黄河旋风、豫金刚石在行业内市场份额位居前列，四方达这样的小公司难以获得太大的发展前景。

我们认为：超硬复合材料是金刚石产业链的延伸，具有一定的技术壁垒。该细分行业内的龙头公司都集中在国外，国内大部分公司产品质量达不到国际先进水平，应用领域也集中在低端工具领域。四方达凭借自身的技术和国内的原材料优势，能够获取超越产业链其他环节的超额利润。

近年来，金刚石产业链已完全转移至中国，超硬复合材料仍处于转移初期，国内超硬复合材料产值尚小。2010-2012年是四方达石油复合片进入国际钻头商巨头采购名单、刀具复合片新产品推出的关键时期，公司收入有大幅增长的可能，值得投资者紧密关注。

股价表现催化剂：石油复合片进入国际钻头商巨头采购名单；50mm刀具用复合片销量超预期。

核心假设风险：客户拓展进度低于预期，新产品投产进度及良品率低于预期。

欢迎光临 CFA论坛 (http://forum.theanalystspace.com/)