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标题: 万达信息：集成业务进入收获期推动业绩增长 [打印本页]

作者: orangebaby 时间: 2011-6-14 10:47 标题: 万达信息：集成业务进入收获期推动业绩增长

公司是我国最早介入城市信息化行业的企业，在上海城市信息化市场占有30%的份额，其中政府信息化领域占60%份额。此外，公司还参与制定了7个国家电子政务标准、6个卫生部医疗信息化的国家行业标准和9个地方信息化标准。
　　
2010年，公司实现营业收入4.93亿元，同比增长20.83%；营业利润5,570万元，同比增长30.90%；归属母公司所有者净利润5,317万元，同比增长33.14%。实现基本每股收益为0.44元。利润分配预案为：每10股派1元（含税）。
　　
集成业务和运营维护进入收获期推动业绩增长。公司商业模式中，通过软件平台的销售，而后带动后续系统集成和运营维护产品的销售。2010年，分业务收入中，部分产品进入售后服务收费期，运营服务业务收入9,895万元，同比增长35.28%；系统集成业务报告期收入17,670万元，同比增长42.39%；另一方面，新客户拓展速度低于预期，软件开发收入报告期内实现收入21,753万元，同比增长2.98%。根据CCWResearch报告，我国医疗信息化投资规模将从2009年的182.6亿元提升至2013年的275.68亿元，而电子政务领域的投资规模也将从84.25亿元升至180.54亿元。公司作为市场先行者和行业标准的制定参与者，将成为我国城市信息化和医疗信息化进程主要受益者。
　　
综合毛利率基本持平。2010年，公司实现综合毛利率32.45%，同比提升0.74个百分点。其中，运营服务毛利率38.5%，同比提升5.84个百分点；系统集成毛利率7.64%，同比提升1.29个百分点；软件开发毛利率49.86%，同比提升3.59个百分点；公司软件复用技术的成熟使用缩减了软件开发周期和成本是是该业务毛利率提升的主要原因，并在未来有进一步降低该部分成本。
　　
上海以外市场拓展是未来业绩增长重要支撑点。上海地区业务占总收入比重一直超过80%，且主要集中于上海市人力资源和社会保障局、上海市工商局和华东空管局等。上海以外区域的市场拓展，是公司可持续发展的关键。
　　
盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.59元、0.71元、0.82元，按2011年3月18日的收盘价27.2元测算，对应动态市盈率分别为46倍、38倍和33倍，鉴于公司的区域市场优势和下游旺盛需求，首次给予公司“增持”投资评级。
　　
风险提示：市场过于集中在上海的风险。

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