Board logo

标题: 云南白药:积极推进大健康战略 [打印本页]

作者: Angelbaby    时间: 2011-6-15 02:46     标题: 云南白药:积极推进大健康战略

投资要点:
  
2010年,公司实现营业收入100.75 亿元,同比增幅为40.49%,归属于上市公司股东的净利润9.26 亿元,同比增长53.41%。EPS 1.33元,每股经营现金流0.62元。商业公司应收账款和票据比重提升幅度较大。
  
10年工业整体增长40%,实现收入36亿,其中,药品同比增15%左右,17亿,除白药品牌药之外,普药业务也形成了有力支持;牙膏收入10亿,同比增70%以上;透皮逐步恢复增长,同比增速接近20%,达5.6亿。商业板块高位突破,在09年基础上增长30%,完成收入59亿。10年公司费用得到良好控制,销售费用和管理费用进一步摊薄,分别为16.9%和2.5%,较09年降低0.35和0.8PP。我们认为随着公司的优化创新和制度建设,费用控制的效果将继续体现。
  
10年,公司进一步清理了股权关系,对子公司重新定位,丽江、文山、兴中、云健、大理等五家子公司的产品销售相继整合进入药品事业部,产品生产纳入集团层面统一规划部署;完成了金殿制药变更为健康产品公司,作为健康产品事业部配套的子公司,专注于牙膏等健康产品的生产经营。呈贡基地整体搬迁工程接近尾声,物流项目进入调试阶段,预计年内投产。大理制造中心将安装设备,装修即将竣工,预计上半年建成。
  
11年积极推进大健康战略实施。如果说“稳中央、突两翼”是以“产品”为基础的公司战略,那么“新白药、大健康”将是以“产业”为基础的公司战略。
  
我们认为白药在这一广阔领域将大有所为:牙膏的成长瓶颈未到,通过品规的扩展,仍有上升空间,金口健的健齿功能将逐步为市场接受、再续成长;养元青近两年将是净投入,何时成为市场亮点只是公司的规划和时间问题。
  
预计11、12年EPS 1.77、2.43元,目标价70元。




欢迎光临 CFA论坛 (http://forum.theanalystspace.com/) Powered by Discuz! 7.2