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标题: 工商银行：稳健经营 [打印本页]

作者: farflcfa 时间: 2011-6-15 05:33 标题: 工商银行：稳健经营

年报要点：作为中国存款第一的商业银行，工商银行的存款成本仍具有优势，但面临来自同业的挑战越发明显，四季度存贷比有所上升；中间业务收入继续保持行业领先地位；成本控制较好；综合化和国际化经营不断推进。
　　
2010年末工商银行的拨贷比达到2.46%，年末拨备覆盖率达到228%，为四大行之首；不良贷款继续实现“双降”，与中期相比，没有明显放缓。
　　
展望未来，我们预计，虽然中长期贷款占比较高，但是贷款结构调整将有助于工商银行提高贷款收益率和净息差；信贷增速保持在13%-14%之间；中间业务收入有望保持较高增速；但成本控制压力较大。
　　
主要风险：风险加权资产占比较去年年底有所升高；宏观经济减速可能造成更多信用风险。
　　
估值：目前工行A股和H股的价格分别相当于1.7倍和2倍的2011年预期市净率，在大银行中估值水平仍然较高。虽然我们预计该行的净息差和手续费收入在大行中会有不错的表现，但考虑到估值较高，我们仍维持该行A股和H股的持有评级。A股和H股的目标价分别为4.65元人民币和6.80港币。

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