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标题: 电子元器件行业:国内公司1Q业绩增长仍较快 [打印本页]

作者: aurific    时间: 2011-6-15 12:32     标题: 电子元器件行业:国内公司1Q业绩增长仍较快

3月台湾电子销售平平,增速仍维持逐渐下降的趋势。从终端应用角度看,消费电子尤其是PC增长乏力,只有手机制造快速增长。具体而言,1季度累计销售增长超过10%的有STN(85%)、光学镜片(58%)、PCB制造(11%含材料16%)、LED(11%)、IC代工(12.7%),EMS(11%),增速较慢的领域有连接器件(6.8%)、被动元件(6.5%)、IC封测(3.9%)、IC设计(-11.3%)。
  
1季度电子公司净利润继续保持同比较快速增长。国内电子行业整体更偏向手机产业链,所以,整体开工率仍维持较高水平,加上2010年基期的盈利能力仍没有大幅度提高,所以1季度业绩仍保持较快增长:(1)超过100%:
  
佛山照明(120%),莱宝高科(142%),歌尔声学(120%),(2)50%-100%:大族激光(50%),(3)0-50%:生益科技(25%),阳光照明(13%),华微电子(5%),法拉电子(20%),长电科技(5%)(4)扭亏:中环股份(-0.12到0.17元)
  
TFT行业订单移转效应显现。日本地震后电力供应持续紧张导致日本中小尺寸产能受损较大,本土需求低迷夏普暂停十代线工厂生产,台湾、大陆TFT产业将受益订单移转效应。全球产能供给减少,有利于面板价格回升。
  
日本地震影响仍待观察。日本震后电子产业面临原材料供应紧张,电力供应紧张状况仍将困扰电子原材料生产,带来供应链断裂风险。目前电子厂商原材料库存尚可供1-2个月,2季度将成为日本地震持续影响的重要观察期。
   
电子行业1季度超额收益为-10%,但不足以使估值恢复到有吸引力的水平。
  
而股票下跌的主要原因是:(1)1季度是电子行业传统淡季,近期面临行业景气回调压力,台积电下调全球IC产业增速预期。(2)市场风格转变,从高估值高成长转向低估值大盘蓝筹。
  
维持中性的行业投资评级。整体而言,建议2季度等待更合适的投资时机,这需要相对估值继续下修,或者行业趋势好转,景气大幅度向上。我们认为相对跑赢的组合可考虑各个领域的龙头企业,这些公司通常可以获得更好的增长,包括生益科技、法拉电子、通富微电、顺络电子和莱宝高科等;EMS领域有众多公司存在高速增长的潜力,但其表现取决于何时市场开始切换到2012年PE。LED照明是确定的投资主题,请关注我们5月初的LED投资论坛。
  
核心电子组合:京东方、中环股份、士兰微和水晶光电。京东方是1家拐点类公司,1Q因为景气处于谷底,预计亏损6.5-7亿元,但近期6代线稼动率快速拉升,预计2Q将减亏,3Q进入盈利。中环股份1季度业绩超预期,2季度太阳能硅片产能释放阶段,准备通过增发支持后续扩产。士兰微相对低估,1Q业绩增速将处于低点,2Q新产能将开始释放。水晶光电光学加工持续增长,盈利能力保持高位,LED蓝宝石衬底片2Q末投产,提供业绩爆发力。




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